素以資本運作高手著稱的比亞迪（002594）再一次故伎重演，只不過這一次，比亞迪將高超的資本運作手法用在了IPO財務包裝上。一份業績下滑超過四成的年報，將比亞迪IPO時的財務粉飾手法暴露在投資者面前：在存貨規模基本未變的情況下，這家公司的資産減值準備一夜之間增加20余倍，僅此一項就吃掉該公司近4.6億元的利潤……

　　比亞迪今日發佈了A股上市以來的首份年報，然而這家從上市之初就被投資者寄予厚望的公司卻交出了一份極其難看的成績單。財務數據顯示，比亞迪去年全年實現營業收入488.27億元，同比小幅增長0.78%；實現歸屬上市公司的凈利潤13.85億元，同比大幅縮水45.13%；如果扣除非經常性損益，比亞迪的凈利潤只有6.29億元，同比更是縮水69.62%。

　　主營業務收入略有增加的情況下，比亞迪為什麼會出現凈利潤縮水超過45%，扣除非經常性損益後的利潤縮水近七成的局面？在報年中，比亞迪將業績大幅下滑的原因歸結為汽車市場增速大幅回落和手機業務中大客戶市場份額下滑。

　　事實真的如此嗎？從年報數據不難看出，實際上，比亞迪的主營業務在報告期內並未發生明顯變化。比亞迪年報數據顯示，公司最主要的兩項業務手機部件及組裝和汽車製造佔據其總營業收入份額的90%，然而報告期內這兩項業務收入之和仍然保持了增長，而且其産品毛利率也僅僅只是小幅下滑，其中手機業務的毛利率仍然達到了13.54%，僅僅下滑0.42個百分點；汽車業務毛利率更是達到了21.68%，也僅僅下滑2.06個百分點。

　　“比亞迪主營業務經營環境並未發生明顯惡化，而且基本可以説是非常正常的，因此用行業影響來解釋如此大幅度的業務縮水，顯然是站不住腳的。”北京一不願具名的私募人士如是説。

　　那麼，到底是什麼原因導致了比亞迪年報利潤的大幅縮水？透過比亞迪這紙年報的財務數據不難看出，該公司之所以業績大幅縮水，主要原因在於其上市前對財務進行了過分的包裝。

　　比亞迪年報顯示，造成其業績大幅下滑的原因主要有兩個：一是其資産減值損失計提大幅增加；二是政府補助和稅收減免額度急劇縮水。

　　數據顯示，比亞迪去年的稅收返還及政府補助額度較上一報告期減少超過４.５億元，這是導致其扣除非經常性損益後利潤大縮水近七成的主要原因。然而，比亞迪更為精彩的IPO財務包裝手法還在後面。年報顯示，比亞迪2011年計提的資産減值準備高達4.85億元，而上一報告期，也就是該公司上市的前一年，比亞迪只計提了區區2070萬元的資産減值準備。

　　不過，記者注意到，儘管兩個報告期內計提的資産減值損失相差２０余倍，但實際上，比亞迪的存貨和應收賬款規模卻並未出現明顯變化。據悉，２０１１年末，比亞迪的存貨規模是６５.９６億元，而上一報告期末是６５.３８億元；除此以外，該公司應收賬款和票據也並無明顯變化。

　　“在關鍵財務數據及行業經營環境並未發生大變化的情況下，比亞迪前後資産損失計提相差２０多倍，這顯然是極不正常的，明顯有人為操縱的痕跡。”上述分析人士指出，“如果按今年的標準編制２０１０年的財務報表，比亞迪僅僅資産減值損失的計提和政府扶持兩項，就減少了超過９億元的利潤。如果以這樣的業績去衝刺回歸A股市場，比亞迪的上市前景恐怕就難料了”。（記者 況玉清）