梳理最近幾年上證指數的重要底部，從形態看，幾乎都是頭肩底形態，比如2010年7月至10月，在短短幾個月內，上證指數從2319點飆升至3186點。在2008年10月1664點大底，儘管有人認為是W底，但也有不少技術派認為是稍為複雜的頭肩底形態，大盤隨後從1664點，一路走到3478點，指數漲幅達1倍。

　　那麼，上證指數這次跨年度的“頭肩底”，是否會重復過去的“故事”？這次與前兩次底部的形態又有何區別？在右肩的突破過程中還有何阻力？一旦最終形成頭肩底形態，理論上升空間又有多少？哪些又是頭肩底形態失敗的信號值得投資者警惕？在頭肩底構築的過程中又有哪些操作要領？本週成都商報邀請了6位技術派高手為你一一解讀。

　　目前形態是不是頭肩底

　　儘管技術分析理論眾多，“派別”林立，但最近技術分析派卻不約而同聚焦到一點上來：即上證指數K線形態，是“標準的頭肩底”，儘管右肩尚未構築完畢，但此前幾近完美的走勢，已讓不少投資者興奮不已，因為據形態理論，“頭肩底”是一種典型的趨勢反轉形態，一旦出現往往會被認為是看漲形態。

　　到底何為頭肩底？

　　有不少投資者興許還很陌生，經典解釋稱“頭肩底”是投資技術分析使用的描述股票價格或市場指數的圖標形態，曲線猶如倒置的兩個肩膀扛一個頭。在頭肩底的形成過程中，先是從左肩處開始下跌至一定深度後彈回原位，然後重新下跌超過左肩的深度反彈回原位，然後重新下跌超過左肩的深度形成頭部後再度反彈回原位，經過調整後開始第三次下跌，但跌至左肩位置形成後開始第三次反彈，這次反彈的力度很大，很快穿過整個形態的頂部並且一路上揚。

　　該形態一旦形成往往會被認為是典型投資者入場信號。有觀點認為上證指數從去年三季度到現在的日K線圖是一個標準的頭肩底形態，在技術高手眼中是否如此？

　　國誠投資總監黃道林認為這是一個標準的頭肩底形態。持有類似觀點的還有海潤達資産的總裁仇天鏑，他認為“不考慮基本面因素，目前純看技術圖，形態是頭肩底，有機會。”

　　“如果純粹從技術圖形上來看，這個説法是成立的，但是，現在這個圖形的右肩回調位置，不能跌破左肩的頸線位置，也就是現在的60日均線位置。如果這次市場的調整跌破了此頸線位置，則意味著該頭肩底是失敗形態。”

　　有“小黎飛刀”之稱的黎仕禹也認為上述説法成立。

　　不僅是日K線，周K線也有觀點認為是標準的頭肩底前期形態。

　　“我們把上證指數的分析週期擴大到周線，從周線K線圖我們可以發現一個‘秘密’！自2011年三季度開始，大盤正構築一個周線級別的類似大頭肩底形態！頭肩底是標準的趨勢反轉形態，一旦頭肩底形態成立，則後市將會有不錯的漲幅。”來自廣州擅長技術分析的郭施亮分析道。

　　他認為，一個標準的頭肩底必須符合幾大條件：1、原有的趨勢應該是下跌趨勢，否則頭肩底形態不成立。2、左肩下跌力度相對較大，下跌到頭部力量減弱，之後的上漲高於左肩低點。3、右肩下跌的力度減弱，無法創出新低，最重要的是絕對不能低於此前的最低點！4、有效向上突破頸線的位置。突破後往往會有一個回踩的過程，回踩後不能重歸跌勢，否則將是一個失敗的頭肩底形態。

　　此次上證指數是否符合上述條件？他對上證指數周K線進行了分析。

　　從圖1中我們可以發現目前上證指數構造的類似頭肩底基本上符合上述談到的第1和第2的條件，但是第3和第4的條件還不符合。目前來分析，還不知道右肩的低點在哪。如果右肩的低點跌破2132點前低，則宣告頭肩底形態不成立。即使右肩也符合第3條的要求，但是還必須觀察其能否放量突破頸線位置和突破後的回踩會不會延續之前的跌勢。總而言之，當前還不能清晰地看到頭肩底形態的有效性。

　　不過，深圳數傢俬募“御用”的技術分析師雪杉認為，“上證指數目前形成頭肩底的概率很大，但是頭肩底形態並不見得一定是趨勢反轉形態，只是在頭肩底形態形成的時候，趨勢發生反轉的可能性較大而已，比如2010年10月的頭肩形態就不是反轉形態。”

　　最樂觀能漲到多少點

　　從調查結果來看，儘管對於大盤最終能否走出反轉行情存在分歧，但對於截至目前的走勢，幾乎一致認為符合頭肩底形態要求，假如真正走出頭肩底，上證指數理論上能漲到什麼位置？

　　最保守的是仇天鏑，他認為一旦頭肩底確立，滬指能漲到2600點。

　　“如果頭肩底形態完全走出來了，並且得到其他元素的印證，從頭肩底形態的歷史經驗來講，上證指數上升空間應當是頭部的低點2132到左肩的高點2536這樣的高度，也就是400點左右，假若頭肩底的頸線位在60日均線2330點，那麼行情的第一目標就是2730點。” 黃道林認為第一目標位至少是2730點。

　　郭施亮則認為，假如這個周線級別大型的頭肩底形態成立，則其量度漲幅就是頭肩底形態的頭部最低點到頸線的垂直距離。換言之，一旦頭肩底形態確立，大盤的量度漲幅大約有400點左右，也就是2950點附近。

　　黎仕禹的觀點是，如果市場的回調能在此頭肩底技術形態的支撐之上結束，那麼市場要調整的第一目標便是年線2565點了，但是，既然能走出這樣的強勢底部技術形態，那麼市場就不會止步于年線位置，而是走向更高的位置，也就是2009年高點、2010年高點和2011年高點的連線位置，便是此輪行情的真正阻力位置，那麼，從這個角度去看，上證指數至少可衝擊至2800點，而行情也至少能走到年中，但是，前提我們説了，那就是本次市場調整不得跌破此“頭肩底”技術形態的頸線位置。

　　頸線壓力位2478點

　　前面提到，去年三季度以來，不論是上證指數日K線，還是周K線都極為符合頭肩底的前期形態，頭肩底能否最終構築成功，能否突破頸線的壓力至關重要，但從最近兩周的走勢看，上證指數正向下尋求支撐，頭肩底形態正面臨考驗。

　　首先我們不妨明確頸線壓力位為多少？

　　雪杉測算的結果為2470點。他説：“只考慮頭肩形態的情況，而不考慮是否是一個趨勢反轉的信號，那麼這次的回撤將在20周均線附近；按照技術形態進行推算，回撤的點位應該在2700~2720點附近。”

　　大衛是財經名博、豪文投資董事長，他在接受成都商報記者採訪時也認為頸線的壓力位在2470點附近。

　　“從2307點，運行到2534點，一共用了18天，右肩上方的頸線，就是2478點，到目前運行了19天，根據逐漸往上漲的勢頭，橫盤整理的時間右肩比左肩要長，一方面是上方有套牢盤，另一方面是有短線的獲利盤。”

　　根據歷史經驗，在突破頸線的過程中，有時是一次性突破，有些則是反復多次突破，此次可能是哪種情況？

　　“不一定，歷史上有過未有效突破就宣告結束的情況，也有過反復突破最終確認的情況。”雪杉認為歷史上各種情況都出現過。

　　黃道林認為突破最多不能超過三次，“第一次沒有突破右肩沒關係，可以反復，但不能超過三次，而且不可以破位，也就是不能有效跌破60日均線，如果三次都不能突破右肩，我們就必須考慮頭肩底形態失敗了！”

　　黎仕禹則關注是否跌破支撐位：有時候市場在突破某些壓力位的時候，可能會一次性突破，也可能是多次反復嘗試突破。如果第一次突破失敗，只要不破技術的支撐位，如30日均線的支撐，那麼我們就不能説頭肩底形態失敗，因此，後期還是會存在反復突破確認的機會。

　　郭施亮則認為要區別對待，“對於第一次未有效突破頸線位置的形態，我們不可以就認為其是失敗的頭肩底形態。因為頭肩底形態的構造可以分為標準型和複雜型，一些複雜的頭肩底形態，經常是不按照常理出牌，有時看似突破卻遲遲不突破，當大家都認為其是失敗的頭肩底形態時，它反而會突然放量向上突破”。

　　比如他認為2008年1664點的反彈就是複雜型的頭肩底形態。所以他認為“當第一次突破頸線位置未果後，我們不要著急下結論，必須繼續觀察其後的走勢，如果跌破頭部的最低點，就宣告其形態構築失敗！”