　　指數修正前期上漲過快的行情

　　權重股低估值限制指數下跌空間

　　近期滬深300指數圍繞2600一線反復振蕩。我們認為，在金融板塊和房地産板塊的護盤下，股指期貨短期內或將修正前期上漲過快的行情，但中期仍向上。

　　對於滬深300指數的走勢，更多的是由權重股的走勢決定。在滬深300指數構成中，金融服務業和房地産行業所佔比重較大，二者的走勢也直接影響滬深300指數的走勢。

　　根據申萬行業指數統計數據，我們對股指期貨上市後的金融服務業指數、房地産指數和上證綜指、滬深300指數分別進行相關性分析。經Eviews軟體處理後，金融服務業指數與上證綜指的相關性為0.886，和滬深300指數的相關性為0.880；房地産指數和上證綜指的相關性為0.836，和滬深300指數的相關性為0.846。高相關表明金融服務業和房地産行業對上證綜指和滬深300指數的走勢有較大的影響。

　　金融服務業的發展依然穩健，且金融股被低估。據銀監會公佈的數據，去年全國商業銀行的凈利潤為10412億元，資本利潤率高達20.4%。此外，2012年1月銀行業金融機構的總資産達到111.62萬億，同比增長18.1%，是同期國民生産總值的2.2倍。在其他行業均不景氣的情況下，商業銀行的運轉依然良好也是上證未來反彈最堅實的基礎。從估值角度出發，目前金融服務業的市盈率僅9.15倍，市凈率1.6倍，處於該兩項值自統計以來的低位，表明金融股嚴重被低估。

　　房地産行業，估值位於歷史低位。令房地産“寒冷”的是，溫家寶總理在政府工作會議上強調堅持房地産調控不動搖，促使房價回歸合理區間。市場敏感的投資者解讀為要出臺新的房地産調控政策，但我們認為這是堅持目前的房地産調控政策不放鬆，並非加大調控力度。近期首套房貸優惠政策的出臺，給房地産行業帶來一絲暖色。目前房地産行業的市盈率14.6倍，市凈率1.9倍，處於歷史最低位置，也表明房地産板塊被低估。

　　中國經濟增幅放緩幾成定局，滬深300指數或將在悲觀的市場情緒下進行弱勢調整。但金融板塊和房地産板塊等權重板塊估值偏低，顯示其下跌空間十分有限。因此我們認為，滬深300指數中期上漲的趨勢沒有改變。