國泰君安日前召開春季策略會，該公司研究團隊認為，去年四季度伴隨著PPI回落所引導的存貨週期調整，經濟已經度過了最為艱難的時刻；A股的2100點是此輪小牛市的拐點轉折。

　　國泰君安指出，2011年的四季度A股市場已經經歷過估值和盈利的戴維斯雙殺，而在通脹明確拐點之後，流動性寬鬆的格局逐步呈現，盈利調整也會由存貨調整中的歧異點恢復正常。可見，一季度A股的反彈除了顯而易見的流動性改善之外，還有PMI回穩所代表的利潤增長回到正常途徑的因素。

　　值得注意的是，國泰君安強調，儘管在二季度可能不會看到信貸的大規模投放，但是與無厘頭的流動性釋放相比，應該可以期待美國經濟對衝歐洲、部分基建投資對衝房地産投資以及內生性的消費剛性復蘇。三點復蘇所引導的二季度市場趨勢雖不如一季度的迅猛，卻仍存在風起再揚帆的機遇。

　　因此，在行業配置方面，國泰君安指出，從經濟現有的恢復狀況來説，實體經濟仍然沒有體現出較強的擴張能力，而中游龐大的産能也將限制産業之間的輪動效應。與上遊資源純粹期待流動性的再度寬鬆相比，二季度行業配置的彈性選擇更強調虛擬經濟端的券商，而復蘇之風目前而言可能更集中于美國經濟恢復、部分基建項目重啟以及消費的穩定性，看好電子、輕工製造、醫藥、地産以及水利、核電的主題投資機會。

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