東興證券近日發佈沱牌舍得（600702）公司研報。研報指出，公司2011年年報顯示，舍得系列酒銷售超過1000噸，比2010年翻了一番多，銷售收入達到5億多元，佔公司白酒收入的50%左右，成為公司收入和利潤支柱。舍得酒爆髮式增長直接得益於營銷整體轉型，特別是精細化和深度營銷。

　　研報指出，具體來看，內因方面，首先是營銷整體轉型使得效果凸顯。其次，機制轉向靈活，激勵約束都有一定改善。第三，舍得酒的品質好，獲得消費者認同。第四，産品口味創新，主要香型為濃頭醬尾，很有特色。外因方面，主要是市場投入、廣告費增加，以及對經銷商的篩選從過去多而雜轉到少而精，基本上朝著“扁平化”方向轉變，經銷商積極性普遍調動起來。另外，四川省、遂寧市和射洪縣政府給公司提出了高要求，外部壓力和動力凸顯。

　　研報認為，公司未來三到五年的成長高度和寬度主要取決於舍得酒的營銷力度，主要因為：(1)白酒消費面臨從低端到中端和高端的快速過渡期，而對超高端的需求增速則會放緩，這給公司舍得酒的營銷帶來十分有利的消費環境；(2)舍得能夠肩負起提升品牌力，特別是贏得商務政務市場的青睞、獲取最大效益之重任；(3)公司擁有極好的優質基酒儲備，完全可以滿足市場拓展之需；(4)舍得酒的表現足以驗證其未來幾年的增長潛質。不過，考慮到舍得所承載的重任太多且舍得酒沒有專門的基酒，能夠成為公司業績增長支柱的産品線不夠豐滿，東興證券從中性偏樂觀角度，將公司2012年、2013年每股收益分別調降0.12元和0.28元至1.04元和1.72元，2014年增速維持不變但每股盈利預測調降0.44元至2.74元，維持“強烈推薦”評級。

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