週四滬深股市小跌，滬綜指跌0.10%報2375.77點，深綜指跌0.20%報969.98點，成交縮小較為顯著。從盤面看，鐵路、水利股因相關消息而漲，地産、水泥也表現不錯，有色、煤炭、鋼鐵等個股多數調整。

　　昨公佈的匯豐3月中國製造業PMI指數預估值創4個月低點，這可能是資源股表現不佳原因之一。不過，市場對此也有些反向理解，因這或者意味著管理層有可能放鬆調控政策，昨地産股上漲部分邏輯或在此。

　　基於中國經濟增速放緩的速度快於預期，目前已有人開始預測我國將降息，包括一些外資大行也有類似預測。不過筆者對這樣的預測感到懷疑，甚至感覺不可思議。

　　大家知道，近期農産品、成品油價格上漲都會明顯阻止我國過早降息，這是顯而易見的事。

　　還有，樓市調控效果並不牢固，極易反復。從近期高層言論看，顯然極在意控制樓價。如降息過早，樓市會如何反應？

　　更重要的是，降息將使人民幣利差優勢削弱，極可能使目前已若有若無的“升值預期逆轉”進一步坐實，從而不利於維持人民幣強勢。當人民幣強勢特徵消失時，人民幣國際化進程將會變得困難。筆者認為，人民幣國際化是大局，任何政策調整都不會不動搖到該因素。

　　最後就是，當一個國家利率還沒市場化時，利率波動作用其實是大為削弱的，因壟斷企業根本不在乎利息，而民企橫豎都會借不到錢。再説，我國負利率已有許多月了，現剛剛回到正利率，儲戶剛開始不賠錢，如果在這個當口就急吼吼地降息，那麼勢必會損及央行形象，這樣就可能使儲戶的信心喪失殆盡，造成進一步“脫媒”現象，最終加大銀行攬存難度。

　　基於上述諸種原因，關於降息的預期或傳言，投資者幾乎可完全漠視。當然，管理層不會無視經濟過快滑落，一定會有所動作，只是這樣的動作暫可能側重於財政、行政等方面措施，如昨日關於鐵路、水利建設方面的消息即屬此類。

　　本週A股一直在盤，但始終盤不上去，反而漸漸顯出弱勢特徵。

　　昨盤中可見新華保險、平安保險、中信證券等股調控指數和誘導人氣行為，這樣的盤面特徵並不是很好，投資者理應謹慎。其中，應多多觀察新華保險這個股票，因其流通股佔總股本比例奇小，且還能調動整個保險板塊起伏，所以該股的“秤砣效應”極強。若主力老是拉升此股，就説明其不想“過多花錢”，卻又想維持股指，因此多半為大盤衰象。

　　消息面的特徵也不是很好，就在正道較確鑿的消息就養老金入市一事進行澄清後，非正道作正面誘導的消息有不少，這些消息沒落實到具體的人，消息來源也不明説，所以就有明顯安撫人心的特徵，而這或暗示了多頭心虛。

　　昨市場資金成本進一步小幅上升，考慮到下周為3月最後一週，季末效應還可能驅使資金進一步緊張，因此股指至少向下測試60天均線即2330點的可能性增加。

　　綜上所述，雖然近期股指在週五常常是上漲的，但筆者仍然不敢看好，並認為大盤未來下滑機會正加大。主力操盤並無定數，形成規律的東西也未必可靠，故建議投資者以中線態度對待股指，忽視些短期波動，倉重者可一概逢高減持。