每日經濟新聞記者 曾子建

　　還未上市，業績已然變臉，凈利潤連續兩年大幅下滑，降幅分別高達35.55%和30.41%，累計下滑55.2%，這樣的公司，IPO能順利過會嗎？

　　在完成了“一參一控”的整改工作之後，國泰君安IPO一事已進入最後衝刺階段。有消息稱，該公司力爭在2012年內完成上市。然而，最新的數據顯示，2011年國泰君安只實現凈利潤28.32億元（未經審計），這也是其自2009年以來連續兩年出現業績大幅下滑。儘管達到了連續盈利的標準，但業績下滑會不會對其上市帶來不利影響？

　　一位不願透露姓名的保薦代表人表示，“雖然公司達到了連續3年保持盈利的上市條件，但這種情況還是會對上市申請産生不利的影響。凈利潤持續下滑説明企業的持續盈利能力存在問題。如果現在向發審委交出這樣的報表，結果會怎樣還很難説。從歷史上看，凈利潤連續下滑的公司能順利過會的比較少。”

　　*ST福日曝光國泰君安業績

　　國泰君安去年的詳細業績情況，實際上是由*ST福日（600203，收盤價5.41元）在昨日的董事會公告中披露的。公告顯示，*ST福日擬以不低於9.4元/股的價格轉讓1000萬股國泰君安股份。其在公告中詳細披露了國泰君安2008年至2011年的財務狀況 （其中2011年財務數據未經審計）。

　　公告顯示，2011年，國泰君安營業收入76.36億元，較2010年的87.55億元下滑了12.78%，而2009年該公司營業收入為123.49億元。而從利潤指標來看，國泰君安2009年~2011年的凈利潤分別為63.12億元、40.68億元和28.31億元，也就是説最近兩年，公司凈利潤下滑幅度分別為35.55%和30.41%。

　　對於連續兩年業績大幅下滑，昨日國泰君安有關人士向《每日經濟新聞》記者表示，由於證券市場的因素，去年整個券商行業利潤都出現下滑，因此這是正常的。不過，記者卻注意到，2009年國泰君安凈利潤63.12億元，僅比2008年62億元的凈利潤增長了不到2%，這一現象似乎與行業平均水平存在較大出入。

　　眾所週知，經過2008年的股災之後，2009年A股市場出現過一波指數翻番的大行情，在這樣的背景下，當年大部分券商業績都有較大幅度增長。比如中信證券（600030，收盤價11.74元）業績增長為22.98%，海通證券（600837，收盤價9.12元）業績增長為37.76%；光大證券（601788，收盤價12.45元）業績增長為106.7%；長江證券（000783，收盤價9.12元）業績增長為95.55%；宏源證券（000562，收盤價13.75元）業績增長為113%。

　　保薦代表人：上市影響難料

　　如今，國泰君安的IPO已經進入衝刺階段。有消息稱，在去年底掃清“一參一控”政策障礙後，該公司很有可能在今年完成A股上市。然而，2010年和2011年連續兩年業績大幅下滑，是否會對其上市産生不利影響？昨日，《每日經濟新聞》記者就此採訪了某券商一位不願透露姓名的保薦代表人。

　　“如果是上中小板或創業板的公司，這樣的財務狀況存在隱憂。”上述保薦代表人告訴記者，“上市前業績連年下滑，如何讓發審委委員判斷這家公司的持續盈利能力？這是判斷一家公司質地的一個很重要標準。此前不少公司被否，就是因為發審委對其持續盈利能力持懷疑態度。”

　　不過，國泰君安的財務指標已經符合主板上市公司連續3年盈利的要求。

　　該人士指出，“國泰君安應該是上主板，財務指標也已經達到了保持連續盈利3年的硬指標，但這並不意味著其上市申請就一帆風順。”據該保薦代表人介紹，對於擬上市公司近年來的業績走勢，如果持續上升顯然是最好的，但如果業績是“NIKE”形態的走勢（第一年高，第二年低，第三年更高），發審委也能夠接受。但如果是“LINING”形態的走勢（業績不斷走低），那麼能否順利過會，就很難説了。“就算是主板公司，發審委可能也不願意看到新股上市第一年便出現虧損。”

　　該人士還指出，從去年下半年上市的兩家券商東吳證券（601555，收盤價8.07元）和方正證券（601901，收盤價4.68元）來看，均沒有出現上市前兩個會計年度業績連續大幅下滑的情況。比如，方正證券2011年7月招股，該公司2010年凈利潤12.48億元，較2009年的13.85億元下降約10%；但其2009年業績卻比2008年的8.59億元增長了61.2%。此外，東吳證券去年11月招股，該公司2010年凈利潤5.76億元，較2009年的7.35億元下滑了21.6%；不過，其2009年業績比2008年的2.27億元猛增長了224.38%。

　　“所以，雖然從國泰君安業績走勢來看，與其他券商差不多，符合行業特徵，但從申請上市的時機來看，今年申請的話，連續兩年業績大幅下滑的情況，對其上市的影響確實很難預料。”