昨日滬銅依然維持高位整固，受外盤提振，滬銅1206合約高開于60660，開盤後振蕩下行，滬銅報收于60350，日跌幅0.18%。期貨銅持倉量有所上升，交易量平穩，1206合約持倉增加7404手至20.9萬手，成交量增加79260手至39.6萬手，多空雙方仍在60000附近爭奪。近日，溫家寶總理答記者問再次強調房價遠未到合理價位導致股市應聲而下，房地産調控的悲觀預期未能打破銅價易漲難跌的格局。

　　中美經濟數據為銅價提供支撐

　　希臘債務問題告一段落，第二輪1300億歐元的救助款項正逐步落實發放，市場悲觀情緒得到逐步扭轉，近期中美良好的經濟數據也為銅市場頻吹暖風。首先，美房産數據意外報喜，美國全國房地産經紀人協會發佈的數據顯示，1月份美國舊房銷售簽約指數環比上升2%，而去年12月份該指數從跌3.5%；近期的新屋開工升幅同樣好于預期，1月份營建許可修正值上升1.6%，亦維持溫和增長。其次，製造業也保持著良好的擴張態勢，中國國家統計局公佈2月份採購經理人指數(PMI)為51.0%，比上月小幅提升0.5個百分點，連續三個月位於50%榮枯臨界點上方。這意味著春節後企業集中開工，加快生産，採購活動趨於活躍，中國製造業經濟總體繼續保持穩定增長；美國2月ISM製造業採購經理人指數雖然由前月的54.1意外降至52.4，但依然處於擴張狀態。從數據上分析，中美兩國良好的復蘇態勢為全球金屬需求提供了一定保障，從而也為銅價打下了堅實的價格基礎。

　　外資拉動銅價上漲

　　自2012年以來，國內外冰火兩重天的庫存變化頗吸引各方眼球，實際上倫銅自去年10月份開始庫存即不斷流出，目前已經從48萬噸水平驟降至27萬噸，幅度高達44%，登出倉單庫存比也逐步突破歷史新高，目前保持在31%水平居高不下。與之相比，國內庫存卻高企不下，上海保稅區庫存升至45萬噸，這與春節過後下游企業開工率不足，國內消費放緩，企業備庫不積極有一定關係。

　　目前LME庫存降幅創新低，登出倉單庫存比攀升至30%上方，短期內巨大的庫存變化，拉動銅價上漲，配合CFTC持倉凈多頭穩步增長來看，這種外資逼倉的可能性是相對較大的。而國內外比較收窄也説明目前國內外銅價正處於博弈階段，但外資拉動銅價目標明確，國內很難掌握價格主動權。三月份是國內傳統需求旺季，目前的觀望狀態恐難持續，一旦採購熱情重燃，配合需求平穩增加，銅價有望延續升勢。

　　另外，中國前兩個月進口未鍛造銅及銅材近90萬噸，同比增幅50%。銅進口再創新高，一方面是因為實體經濟生産需求，另一方面則是旺盛的融資銅需求。這為未來國內銅需求起到了添磚加瓦的作用。

　　在全球經濟緩慢復蘇的進程中，宏觀面上仍具有較多的不確定性，但從美國實行的長期寬鬆貨幣政策和中國加強基礎設施建設方面來看則為銅需求提供保障，配合外資炒作銅庫存，拉動銅價，我們認為全年銅易漲難跌格局不會扭轉，進入需求旺季後，伴隨採購量增加，銅價將會繼續其牛市格局，短期目標看至65000-70000。

　　(作者單位：安信期貨)