評級結果：

　　主體長期信用等級：AAA

　　評級展望：穩定

　　本期中期票據信用等級：AAA

　　本期中期票據發行額度：40億元

　　本期中期票據期限：3年

　　評級時間：2011年 12月30日

　　評級觀點

　　聯合資信評估有限公司(以下簡稱“聯合資信”)對中國海運(集團)總公司(以下簡稱“公司”)的評級反映了公司作為中央直屬企業和中國最大的航運企業之一，在行業地位、經營規模、運載能力、船型結構、業務多元化和融資渠道等方面的優勢，目前，公司貨幣資金充足、債務負擔適宜、財務彈性良好。聯合資信同時也關注到，航運行業週期性波動明顯、原油價格波動劇烈以及未來資本支出壓力較大等因素對公司經營發展可能帶來負面影響。

　　從長期看，借助中國經濟的持續發展，以及公司在行業中的規模經濟優勢，公司具備一定的抵禦週期性波動並保持適宜的經營及發展能力。聯合資信對公司的評級展望為穩定。基於對公司主體長期信用狀況以及本期中期票據償還能力的綜合評估，聯合資信認為，公司本期中期票據到期不能償還的風險極低，安全性極高。

　　優勢

　　1.公司是中國第二大航運企業，擁有國內最大的海上石油運輸船隊，在沿海煤炭運輸市場上佔據主導地位，集裝箱運輸在國內市場佔據領導地位，在國際市場中位居世界前列，規模優勢明顯。

　　2.以集運、油運和貨運業務為核心的水上運輸與陸岸産業兼營的多元化業務格局使得公司具有較強的抗週期能力。

　　3.公司債務負擔適宜，整體償債能力較強。

　　4.公司現金類資産充足，經營現金流及EBITDA對本期中期票據的覆蓋程度高。

　　關注

　　1.航運行業週期性明顯，宏觀經濟及行業波動對公司整體經營狀況産生了較大衝擊。

　　2.原油價格波動、人民幣升值預期、國際貿易摩擦等給公司經營帶來不確定性。

　　3.公司公允價值變動收益和投資收益在利潤總額中佔比較大，穩定性相對較弱。(聯合資信)

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