市場展望

　　港股今日將持續走軟。

　　港股于週二交易日走勢與週一相似，呈高開低收的格局。恒生指數開市高開67點，即見全日高位，隨後指數掉頭回落，跌勢逐步擴大。午後，受上證指數收市跌逾1%所拖累，港股跌幅再度擴大，尾市恒生指數更一度跌穿250天牛熊分界線，最終收報20,888.24點，跌227點或1.08%。國指跌165點或1.5%，報10,870.51點。全日成交增加至634億元。歐洲股市隔晚全線跌逾1%。據西班牙央行公佈，該國銀行業1月份不良貸款，佔未償還貸款的比率，從去年12月的7.61%攀升到7.9%，創17來的新高。消息加深市場對歐羅區諸國的銀行業轉趨惡化的憂慮，加上英國3月工業訂單預期差值因油價走高所影響，表現遜預期，拖累歐洲三大股指下跌。英國富時100指數收報5,891.41點，跌1.17%或69.70點；德國DAX指數收報7,054.94點，跌1.39%或99.28點；法國CAC 40指數收報3,530.83點，跌1.32%或47.05點。華爾街股市隔晚亦受挫，因全球最大礦商必和必拓(BHP Billiton)昨表示，中國的鋼鐵生産正有放緩的跡象，消息令投資者加深對中國經濟正面臨下行風險的擔憂，因此將對全球商品需求減少，美國三大指數因此全線收跌。道瓊斯工業平均指數最終收市跌68.94點或0.52%，報13,170.19點；標準普爾五百指數跌4.23點或0.3%，報1,405.52點；納斯特綜合指數跌4.17點或0.14%，報3,074.15點。在美國上市的香港預托證券ADR則跟隨外圍下跌，預視港股今日開市將低開。恒指昨繼週一後，又高開低收，且尾市跌幅再次擴大，全日港股成交亦放量配合，加上接近九成一的恒指成份股向下，表示投資者持續有獲利回吐的意欲。受外圍股市表現向下的影響下，預料港股今日將持續走軟，再次下試250天牛熊分界線。

　　板塊分析

　　內銀股資本充足率符合監管要求。

　　昨日，中國央行行長周小川在最新一期「中國金融」中披露了主要內銀股截至去年底的資本充足率及不良貸款率。其中，工行資本充足率和不良貸款率為12.0%和0.9%；農行為11.7%和1.5%；中行為12.9%和1.1%；建行為12.9%和1.1%；交行為12.4%和0.88%。雖然五家國內銀行的資本充足率皆達至國內監管要求，顯示其資産質量依然保持穩健，對內銀股板塊屬利多，惟內銀相關股份的價格已于高位跟隨大市回落，並處於下跌通道，故我們建議投資者短期避開相關板塊股票，等大市完成調整後再吸納作中或長線投資持有。

　　個股點評

　　中電信(00728)純利遜預期。

　　中電信昨公佈截至去年底全年業績，在3G數據業務推動下，公司經營收入按年增11.45%至2451億元人民幣，惟股東應佔利潤則按年增7.53%至165億元，遜於市場預期的176億元。管理層建議派末期息每股0.085港元，派息水平與上年持平。期內，EBITDA利潤率則由二零一零年的40.3%微升至40.8%，達至人民幣942億元。公司董事長王曉初于報告中指出，其3G業務持續增長，2011年相關用戶總人數亦累計達3,629萬戶，市場佔有率達至約28.5%，同時更認為該業務正步入加速增長階段。雖然如此，他亦表示公司正面對信息産業融合及市場競爭加劇所帶來的新挑戰。估值而言，中電信現價相當於2011年市盈率18.9倍，估值仍稍為偏貴，加上昨其股價更因業績遜預期而跌逾3%，亦跌破所有移動平均線。故此，我們相信其股價短期內將繼續被受壓，及建議投資者審慎對待該股。