在眾多成熟市場發揮著資源優化配置效果的退市機制，在A股市場卻幾乎“失靈”。近期，中國證券監管者加快著手完善退市機制，以期通過“有進有退”實現市場的優勝劣汰。

　　上市公司退市在成熟市場是一種常態。有數據顯示，2009年紐約交易所、東京交易所、德國交易所和倫敦交易所各有94家、23家、6家和73家新公司上市，同年退出市場的公司數量則分別達到212家、78家、61家和385家。

　　在中國股市主板市場，自2001年4月PT水仙被終止上市，滬深兩市迄今僅有75家公司退出市場，其中包括49家因連續虧損而退市的績差公司。

　　在市場參與各方質疑退市制度“形同虛設”的同時，圍繞A股虧損公司進行的炒作卻此起彼伏。

　　天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英分析認為，上市難度較大使得上市公司的資格成為一種稀缺資源。上市公司本身及其大股東乃至地方政府，都會想方設法保住其上市地位。而對於大批等候上市的公司而言，通過並購重組“借殼”不失為上市的一條捷徑。

　　“一些瀕臨退市公司的股價常因為種種重組傳言一飛沖天，這甚至成為A股市場投機氣氛濃厚的主要原因之一。”仇彥英説。

　　在許多市場人士看來，標準模糊、操作性差是導致現有退市制度難以發揮效用的重要原因。

　　據了解，成熟市場上市公司退市標準具備多樣化的特點，除了業績不佳、連續虧損之外，還包括資本減少、低流動性、股東持股比例不足、資産負債、虛假陳述、並購重組、破産解散、違反持續上市標準等。

　　而在A股市場，“連續三年虧損”的單一標準為績差公司通過粉飾報表避免退市提供了操作空間。2007年起實施的新會計準則，也未能有效改變上市公司“該退不退”或“退而不出”的狀況。

　　在這一背景下，建立健全上市公司退出機制的呼聲日漸高漲。業內專家表示，退市制度有利於證券市場整體質量的不斷提高，有利於引導投資者樹立科學的投資理念，更有利於促進市場資源的合理配置。

　　值得注意的是，中國證券監管者著手建立健全退市制度的步伐開始加快，而“有進有出”的探索首先從有著“中國版納斯達克”的創業板入手。來自深圳證券交易所的消息説，預計今年一季度將完成《創業板股票上市規則》的修訂工作。經批准後，新的創業板退市制度將正式實施。

　　在即將出臺的創業板退市標準中，出現了“最近36個月內累計受到交易所公開譴責3次”“出現連續20個交易日每日收盤價均低於每股面值”“連續兩年凈資産為負”“連續120個交易日累計股票成交量低於100萬股情形”等多元化退市標準。

　　繼創業板之後，主板退市制度的完善也被提上議事日程，並有望于上半年推出。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，創業板退市制度的最大創新在於多元化、市場化、定量化，以及與IPO標準對稱化。這些正好是現行主板退市制度的最大空缺。“創業板退市制度安排也將是主板退市制度改革的方向。”董登新説。

　　不久的將來，完善後的退市制度將與上市規則一起，成為A股市場的“出入口”。而借助科學合理的篩選機制，中國股市有望通過優勝劣汰，真正成為優秀上市企業的“集散地”。