近來希臘債務問題得到暫時緩解，主權債務危機的系統性風險得到短暫釋放。受美國農業部供需報告利多及國內2月份CPI數據回落影響，油脂市場上周出現較大漲幅。原油價格走強也支撐了目前的油脂走勢。在原油價格高企的情況下，油脂生物能源題材得到一定程度的強化，價格重心隨之上移。

　　據美國農業部最新預測，2011/2012年度全球大豆産量為2.51億噸，較上年度減少1271萬噸；2011/2012年度全球大豆庫存6028萬噸，較上年度減少861萬噸；全球大豆庫存消費比為17.18%，上年度為20.05%。以上數據表明，今年全球大豆市場供應偏緊已成定局。美國農業部在本月報告中將美豆農場平均價格上調至1140—1260美分/蒲式耳，對豆油農場平均價格預估維持50.50—54.50美分/磅不變。目前美盤豆油期貨價格已經達到農場平均價格預估區間的上沿。

　　基金持倉方面，美國商品期貨交易委員會上週五公佈的數據顯示，大型投機客增持CBOT大豆期貨期權凈多頭頭寸至5個月新高。管理基金上周增持29487手大豆期貨多頭頭寸，減持4987手空頭頭寸，總計持有凈多頭寸131613手，較一週前增加了34474手。這是投機資金連續第五周增持凈多頭頭寸，也是去年9月份以來最高凈多持倉水平，反映了基金對後市價格看漲的預期。

　　國內方面，截止到3月8日，我國主要港口的進口大豆庫存約為636.72萬噸，去年同期庫存為588萬噸，5年平均庫存313萬噸。因2、3月份到港量均不大，進口大豆港口庫存目前處在相對偏低水平，對國內豆價及下游産品油粕形成一定支撐。目前進口大豆日消耗量在16萬噸上下。但豆油豆粕均處於消費淡季，終端需求不旺對豆價形成一定的壓制。

　　理論上，隨著天氣的轉暖，我國油脂市場會進入消費淡季，棕櫚油會進入增産週期。目前國內棕櫚油港口庫存量已經超過90萬噸，處於歷史高位，對市場形成壓制。受油菜籽種植效益偏低影響，油菜籽種植面積大幅減少，菜油基本面相對要好一些。近期長江中下游地區持續低溫多雨，不利於作物生長，油菜籽産量存在繼續下調的可能。今年油菜籽最低收購價格可能會有所上調，對菜油價格形成明顯支撐。

　　消費方面，今年春節前油脂市場並未出現積極備貨局面。由於貿易商減少了中間庫存，目前仍存在一定補貨需求，旺季不旺演繹成了淡季不淡。這可能會使油脂類的商業庫存得到一定程度的釋放。整體來看，目前國內油脂消費雖然有可能逐漸轉淡，但外部因素如天氣和宏觀環境或將成為影響市場的主要因素。在缺乏實質性利多和不確定性因素較強的情況下，油脂市場信心仍在接受考驗。

　　短期來看，油脂大幅反彈的空間或將有限，但由於市場對南美供應及面積炒作充滿期待，全球大豆緊平衡的局面或將加劇，這將是支撐今年油脂市場走出慢牛行情的重要因素。中期來看，宏觀面上隨著歐債危機的逐步緩解及美國經濟的持續向好，出現系統性風險的幾率降低。而基本面上南美減産預期及美國出口需求旺盛的利好仍在發揮作用。上周，國內油脂市場發力突破長期振蕩區間，短線漲勢過急，不宜追漲。由於油脂振蕩攀升的慢牛格局已經形成，預計市場經過高位振蕩後仍有衝高動力，短線回調是買入機會。