市場表現：受隔夜外圍市場走高提振，上週五滬深兩市小幅高開後寬幅震蕩，早盤一度受金融、地産拖累跳水，但此後發佈的2月CPI數據好于預期，提振了市場信心，午後各板塊紛紛活躍，股指漲幅擴大，站上10日均線。截至收盤，上證綜指漲19.18點報2439.46點，漲幅0.79%；深成指漲163.25點報10334.38點，漲幅1.61%。滬市成交1004.1億元，深市成交938.4億元，兩市合計成交1943億元，成交小幅放大。風格方面，滬深300上漲1.08%，中小板綜指上漲1.75%，創業板綜指上漲2.14%，小盤股表現出眾。板塊方面，釀酒食品、商業零售、煤炭、有色領漲，外貿、傳媒、化工、電子、電力相對較好，石油、高速公路、券商、鋼鐵、航天航空、地産、汽車相對較差，僅保險、家電、銀行下跌。 資金面動向：央票連停十周的用意何在？首先，便於掌握調控的主動性，從而對衝外匯佔款變動的不確定性。央行傾向於先用回購等短期工具來平滑資金供給，可在公開市場操作上保持中性，然後視流動性具體狀況再做調節。其次，將引導債券市場利率下行，從而推動銀行增加信貸投放，實現貨幣寬鬆向信貸寬鬆的傳遞。由於央票尤其是一年以上的央票對信貸有一定的替代效應，那麼央票連續停發將導致資金配臵的剛性需求壓低央票收益率，並進而傳導至整個債券市場，引導利率水平下行。 市場情緒：一、上交所新股新政實施首個交易日有四隻新股上市，除中國交建之外均出現盤中臨時停牌，可見炒新股的心態還需一段時間來適應新政。二、A股新增開戶數連續上漲並創8個月新高，這至少説明市場參與熱情有增無減。 投資策略：一方面2月份的宏觀和部分中觀數據均反映出當前總需求依然疲弱，另一方面負利率時代結束為政策進一步鬆動打開了空間，由於前期的反彈已部分反映了這種預期，那麼如果市場要在2400點上方重新開啟一波升勢，則需要新的預期來進行驅動，例如基建投資啟動、需求端企穩等，但這些都尚未形成，因此反彈動力在逐漸衰減，震蕩將成為下一階段的主格調。（湘財證券研究所）