馬婧妤

　　“健全完善新股發行制度和退市制度，強化投資者回報和權益保護”，這是今年政府工作報告對資本市場的最新闡述。雖然只有寥寥幾個字，但這在兩會代表委員們看來，卻意義非凡，他們紛紛建言獻策，商討如何將投資者保護落到實處。

　　其中，有的建議提高上市公司質量，建立完善多層次資本市場；有的建議成立專門的證券審判法庭來強化對證券執法的保證，以從立法層面來將強化投資者保護的要求落到實處；也有的建議強化投行與上市公司責任界定，強化上市公司分紅制度安排等等。

　　⊙本報兩會報道組 ○編輯 宋薇萍

　　全國人大常委會委員、民建中央副主席辜勝阻昨日接受上海證券報專訪時表示，政府工作報告中“強化投資者回報”的表述與“增加居民財産性收入”的提法密不可分，投資資本市場是提高居民財産性收入的重要渠道，但我國市場目前存在融資與投資的失衡，應當採取系列措施改變這一現狀。

　　辜勝阻指出，強化投資者回報和權益保護，最重要、最根本的在於提高上市公司質量，市場亦應建立起相應的機制保證上市公司質量不斷提升。

　　證券市場是居民財産性收入重要渠道之一

　　十七大報告中首次提出“創造條件讓更多群眾擁有財産性收入”，此後幾年的政府工作報告中均有提高居民財産性收入的內容。“投資于證券市場是居民提高財産性收入的重要渠道之一，不提高投資者回報，甚至是大面積投資虧損，財産性收入就很難得到保障。”

　　辜勝阻表示，當前我國居民投資渠道十分有限，一方面是大量儲蓄資金、社會流動性閒置，一方面是缺乏合適的投資渠道，資本市場作為居民資金投資理財、增加財産性收入的平臺作用至關重要，而這部分資金亦可通過此平臺流入實體經濟支持實體經濟發展。

　　“不盡如人意的是，由於我國市場還存在諸多制度層面的不完善、股指波動較大、上市公司的股東回報意識也不夠高，從整體水平看，投資者群體的投資回報水平非常低，尤其中小投資者更是如此。”他説，資本市場應當協調投資者和融資者之間的利益關係，在一定程度上解決居民財産性收入問題。

　　市場存在融資與投資的失衡

　　辜勝阻表示，市場的融資與投資功能應當是協調一致的，但從利益分配的角度看，我國市場卻存在融資與投資的失衡。

　　“在投資者和融資者之間，整個市場更有利於融資者，發行人通過資本市場獲得了大量融資，但整體投資者群體的回報率卻較低。”他説，市場要健康發展，當前重融資、輕投資的失衡現象必須改變。

　　辜勝阻説，資本市場的投資功能表現為兩個方面，一是相對穩定的上市公司分紅收入，二是來自二級市場價格浮動的價差收入，目前這兩個層面均有待提高。

　　他認為，目前正在推進的新股發行制度改革、退市制度改革、鼓勵上市公司分紅等工作均有利於改善市場的投資功能，但要“強化投資者回報”，措施應當是多方位的，需要全面考慮各種改革措施所帶來的綜合效果，並考慮到改革初衷與改革實際效果之間可能存在的差異。

　　強化回報根本在提高上市公司質量

　　“強化投資者回報和權益保護，最重要最根本的是提高上市公司質量。”辜勝阻表示，質量較高、治理結構完善的上市公司群體，是強化投資者回報的基石。

　　“如分紅，科學合理的分紅制度和信息披露制度是一方面，另一個重要方面是上市公司的質量和治理水平。如果上市公司質量很差，無紅可分，肯定很難保證股東權益；如果公司內部沒有一套好的機制和程序，也不會將投資者回報落到實處。”

　　辜勝阻表示，資本市場應當建立起一套機制，保證上市公司質量的提升，這其中可以包括兩個層面的工作，一是建立科學的上市、退市制度，通過市場化手段選擇企業、淘汰企業；二是建立起健全完善、多層次的資本市場體系。

　　“成熟資本市場具有金字塔形的資本市場結構，場外市場作為根基，然後是創業板市場，再往上是中小板、主板市場，而在我國這個金字塔卻是倒置的，主板市場規模最大，然後是中小板、創業板市場，場外市場的發展非常滯後。”辜勝阻稱。

　　辜勝阻説，應當加快推動多層次資本市場體系的建設，通過資本市場培養出具有國際影響力的大企業，並讓企業通過場外市場、創業板市場、主板市場的層層培育建立起完善的治理結構並不斷提升質量。他還特別提出，應加快發展場外交易市場，在中關村代辦系統的基礎上擴大園區範圍，同時形成場外市場和場內市場的良性互動。