國泰君安證券分析師王峰在近日發佈的一份行業研究報告中披露了國內造紙界權威、太陽紙業（002078）副總經理兼總工程師應廣東對造紙行業的預測，其中提到，去年第四季度是該行業最困難的時候，非常類似于2008年下半年的情況。

　　最困難時期已過去

　　2011年下半年開始，各上市紙企的盈利能力出現明顯下滑，特別是去年第四季度，出現全行業虧損。某些大型紙企的庫存情況相當高，遠超過行業正常庫存水平，下游需求出現較大的下滑。從開機率來看，春節前後開機率處於歷史上較低的水平，銅版紙、箱板紙主要生産企業大面積停機情況較為普遍。小企業遭遇的情況更為糟糕，許多企業出現資金鏈斷裂、虧損嚴重、經營難以為繼的情況。

　　王峰在研究報告中指出，從現在的情況看，行業最困難時期已經過去。以從主要産品價格看，已經開始上漲。由於大多數紙産品處於虧損或微利狀態，被迫進行限産已減少市場壓力的調整取得一定成效，春節後部分企業的白卡紙、箱板紙、瓦楞紙，甚至市場壓力較大的文化類紙張包括銅版紙等都試探性漲價，並取得下游客戶的認可，價格上漲普遍在100-200元/噸之間，幅度約4%左右。

　　整體大幅跑贏大盤

　　國金證券有關造紙業調研專題報告也指出，從2006年以來，造紙行業在基金的股票資産配置中比重不斷下降並持續低配，反映了造紙業確實遭遇到了機構的冷落。這從配置的角度説明，主流資金已經對影響造紙行業的負面因素進行定價，造紙股繼續殺跌的動能較弱。同時，歷史數據顯示，造紙業景氣度一般會在春節後季節性改善。

　　國金證券該報告認為，調研顯示行業生態改善的信號不能成為中短期行業投資的基礎，但建議長期跟蹤關注。因為該行業産能的大規模釋放已經接近尾聲，供求改善可期；隨著資金鏈緊張、效益低迷，中小造紙商主動尋求龍頭造紙企業兼併收購，可能逐漸改善行業競爭格局。

　　統計顯示，從今年1月6日至3月5日，申萬造紙板塊整體上漲21.78%，而同期滬綜指漲幅僅為13.80%，造紙板塊整體跑贏大盤8個百分點。從具體個股來看，自1月6日至3月5日，漲幅在40%以上的造紙股有4隻，分別是景興紙業、山鷹紙業、青山紙業以及ST天宏。除太陽紙業等6隻個股跑輸大盤外，其餘17隻造紙股1月6日以來全部取得相對滬綜指的超額收益。

　　興業證券分析師雒雅梅指出，目前紙價現觸底跡象，但供需關係未獲根本性好轉，且原材料重拾升勢，預計企業還將經歷一段低迷時期。在此情況下，産業鏈優勢突出、紙種結構較好、現金流充沛的公司值得重點關注，代表性企業有太陽紙業、博匯紙業、晨鳴紙業、岳陽林紙。（記者嚴麗梅）