近日，龍源技術(300105,股吧)發佈2011年年報，公司應收賬款增長近兩倍，經營性現金流銳減340%至負數，投資者此前對於公司客戶集中度及應收賬款過高的擔心變為現實。其中，對實際控制人國電集團的銷售額4.8億，佔年度銷售總額超過一半。

　　公司財報顯示，2011年公司凈利潤1.7億，同比增加66%；營業收入8.8億，同比增加81%；但年報同時顯示應收賬款3.3億元，同比增長189%；應收票據2.2億元，同比增長290%；經營性現金流-1.4億，同比下降344%。

　　龍源技術是國電集團旗下公司，主營業務為生産、銷售、安裝電力生産設備，公司主要客戶為國內火力發電企業。2010年，公司股票上市第一年，公司前五名客戶銷售額較2009年增長77%，佔年度銷售總額即28%；應收賬款1.9億元。

　　是時，公司表示，前五名客戶合計銷售額佔年度銷售總額的比例仍然較低，公司沒有對前五名客戶形成依賴，客戶集中度不高，同時前五名客戶應收賬款餘額佔公司應收賬款總餘額的比例也比較低。但由於公司新開展業務和大量在建項目均來自關聯公司及大客戶，且電力企業火電業務普遍虧損，引發了市場對客戶集中度及應收賬款會繼續增高的擔憂。

　　目前看來這種擔憂正變為現實。2011年公司前五大客戶銷售額佔年度銷售總額的69%。但同時前五大客戶應收賬款餘額高達3.3億元，佔公司應收賬款餘額62%。

　　根據公司披露，低氮燃燒系統産品與鍋爐餘熱利用産品成為公司重要的利潤增長點。但公司目前的低氮燃燒項目主要集中在國電集團所屬電廠，公司關聯交易可能進一步擴大。

　　（證券市場週刊供稿）