在本週初出現了明顯的回落。導致回落的原因是多方面的，包括隔夜海外市場走勢不佳，境內全國“兩會”上有關養老金入市問題上代表委員意見有分歧，還有一些地方進一步收緊房産限購政策等。當然，不可回避的就是《政府工作報告》中提到的有關2012年GDP增幅為7.5%和CPI漲幅為4%的調控目標。中國經濟曾經連續多年保持高增長低通脹的發展模式，自2005年以來，也一直實施對GDP“保8”的戰略。現在增幅退到7.5，自然會引起一些議論，在股市上也就有所反應了。

　　在這裡，需要討論的問題是，經濟增長減速是否一定等於股市就不會上漲，或者乾脆就是要下跌呢？首先，我們需要假設是什麼原因導致經濟增長減速。如果是遇到了經濟危機，或者是發生了重大自然災害等，導致經濟增長回落，那麼此時股市下跌是必然的。但是，經濟減速也可能是由於另外一種情況，就是成為主動調控的結果。10年前，中國的GDP總量大約是10萬億元多一點，而現在已經超過了47萬億元，這無疑是一種驚人的高增長。但是，隨著基數的提高，再要維持高增長已經越來越困難了，它會受到資源、資金、社會環境以及自然環境的約束。在這種情況下，繼續以各種手段刺激經濟搞增長，其實是得不償失的，不但缺乏可持續性，而且也難以保證經濟增長的質量。因此，隨著經濟規模的擴大，經濟增速的回落是必然的，如果能夠通過主動的調控使得這種回落能夠比較平穩地進行，實現所謂的軟著陸，那麼就是一種十分理想的格局。在這種情況下，以往股市過於猛烈的漲幅有可能會收斂一些，但是因為經濟還是處於上漲過程中，因此基本面還是有助於股市保持穩健的上漲格局。

　　另外，在經濟減速背景下，還需要考慮的是股市處於什麼狀態，如果是已經漲得很高，對於未來業績高增長的預期成為了支撐股價上行的主要動力，那麼這個時候隨著經濟增長的放緩，無疑會給股市帶來不小的壓力。但是如果這個時候股市本身就表現不佳，甚至還是較為低迷的，有的股票的價格甚至比其凈資産還低，那麼即便經濟增速放緩，也不會對股市産生太大的衝擊。因為這個時候是股票的絕對投資價值在支撐股價。經濟增長慢一點不至於導致原本已經被低估比較嚴重的股價進一步下跌。

　　基於以上的分析，可以看出，現在中國是在主動調低經濟增長速度，為的是能夠實現經濟的持續平穩增長。這種理性的調整，其實對股市是一個長期利多，因此不會導致股市向上走勢的根本逆轉。另外，更加重要的是，時下股市還是處於一個比較低的位置，連證監會的領導都在大聲疾呼“具有罕見投資價值”。顯然，即便是考慮到上市公司業績提升會變慢，但是至少現在還存在估值修復的機會與空間，因此經濟增速的適當放慢，不至於對股市産生什麼大的負面影響。這也就是説，經濟增速的放慢，並不一定會導致股市的下跌。

　　另外還需要提到的一點是，從中國股市的實踐來看，其運行節奏與宏觀經濟的步調也不是那麼高度一致的，兩者之間往往會存在某種時間差。所以，嚴格説來，現在經濟增長開始放慢，其對股市的影響恐怕也是需要相隔很長一段時間才會逐漸體現出來，就眼前來説，不會導致市場走勢的根本性改變。股市短期可能會受到一定的影響，但是很快就會從中擺脫出來。