在證監會數次力挺藍籌股的背景下，上海證券交易所昨日發佈了一份“四炒報告”。這份報告指出，A股市場上的盲目炒新、狂熱炒小、博傻炒差、頻繁交易這“四炒”惡習，不但導致A股市場長期低迷，還使投資者自身蒙受慘重損失，惡化了市場生態和投資文化，已成A股市場一大頑疾。針對“四炒”行為，必須在技術層面有針對性地加大打擊力度，在制度層面也提出未來的六大要點。

　　盲目炒新血本無歸

　　該文指出，我國新股發行首日溢價水平在全球主要資本市場中“位居首位”，上市首日收盤價平均比發行價高140%。近年來，新股的炒作又表現為新股發行“三高”。據統計，以大中華地區的滬、深、港、臺四個交易所為例，2010年香港和台灣交易所的新股發行市盈率大多在20倍以下，滬深市場發行市盈率則大多在30倍以上，相當多的公司在50倍以上甚至100倍以上。在歐洲市場，平均發行市盈率一般為13倍。滬深交易所的數據表明，個人投資者是推高新股開盤價格的主要力量，上市首日，中小散戶為買入主力，且多以博取短期收益為主，但其平均虧損的比例卻接近六成。

　　狂熱炒小不可持續

　　對於市場熱衷小盤股的現象，該文指出，把過去7年中小板公司和主板公司的業績做對比後可以發現，如果看整體的複合增長率，中小板公司和主板幾乎完全一樣，中小板公司只是在製造業或者剔出金融服務業的情況下略快於主板3—4個百分點而已。同時，該文提出，小盤股的供給將不斷擴大，估值下移正逐漸進行中，從量變到質變的過程終將發生。

　　博傻炒差南柯一夢

　　市場熱炒ST的主要原因是期望重組，但在“烏雞變鳳凰”的神話背後，上交所統計數據，2011年年末，參與ST股交易的550.83萬個賬戶中，99.86%是個人賬戶，成交金額佔比為95.99%；其次為普通機構和信託賬戶，共計7354個，佔比為0.13%，其成交金額佔比為2.87%。從盈虧情況看，參與其中的賬戶除少數盈利外，大部分都是虧損的。

　　頻繁交易形同賭博

　　該文還指出，滬深主板市場的換手率相比境外成熟或新興證券市場較高，創業板更甚。據統計，滬市個人投資者的平均持股時間已經從2008年時的34天上升到2010年時的62天，但仍然遠遠低於QFII的128天。在“炒短”的背後，投資者也付出了鉅額交易成本，2011年A股投資者支付的交易費用高達1300億元，積少成多的交易成本是導致短炒投資者財富受損的主要因素。

　　未來制度六大要點

　　最後，上證所表示，將從技術和制度兩個層面著手，標本兼治，堅決打擊“四炒”行為。技術層面，對有異常交易行為的賬戶，視情況採取盤中限制或多日限制交易的措施，並上報證監會查處，精確打擊。在制度層面，上證所提出六大要點：一是逐步建立投資者適當性制度；二是推進新股發行體制改革，探索存量發行、儲架發行，放鬆管制，盡可能放開發行節奏，實現一、二級市場的協調健康發展；三是嚴格限制上市公司大額、高比例的送轉行為；四是完善退市制度，遏制炒差投機；五是引導上市公司現金分紅；六是大力發展機構投資者，監管其發揮價值投資的引領和示範作用。