一、寬鬆貨幣政策只是暫時現象，貨幣供應仍顯過量

　　總部設在巴黎的經濟合作與發展組織(經合組織OECD)公佈的數據顯示，由於能源價格漲幅放緩，去年12月份經合組織成員整體通貨膨脹率為2.9%，低於前一個月的3.1%。數據顯示，經合組織地區能源價格去年12月份同比增長8.1%，增幅比前一個月低3.5個百分點，為2010年11月以來的最低水平；食品價格同比增長4.4%，增幅比前一個月高0.3個百分點。扣除波動較大的能源和食品價格，去年12月份經合組織地區核心消費價格指數同比增長2%，增幅與前一個月持平。去年12月份，經合組織7個主要發達成員國的整體消費價格指數同比增長2.5%，增幅比前一個月低0.3個百分點。歐元區消費價格指數同比增長2.7%，增幅比前一個月低0.3個百分點。從環比來看，經合組織成員去年12月份整體消費價格指數增長0.1%，增幅與前一個月持平。

　　二、中國因素將會在一個很長時間裏影響到黃金價格

　　日前，中國人民銀行公佈了一份名為《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》的報告將資本賬戶開放步驟分為短期、中期、長期三個階段。短期安排在1-3年內，放鬆有真實交易背景的直接投資管制，鼓勵企業“走出去”。中期安排在3-5年內，放鬆有真實貿易背景的商業信貸管制，助推人民幣國際化；長期安排在5-10年內，加強金融市場建設，先開放流入後開放流出，依次審慎開放不動産、股票及債券交易，逐步以價格型管理替代數量型管制。

　　三、黃金市場將會隨金融體系流動性的恢復而活躍起來

　　近期全球市場流動性缺乏的主要因素是什麼？是債券市場估值體系的崩潰。債券持有人無法對債券進行正常的估值，導致大量資金積壓在債券上，而無法估值就意味著無法進行自由流動，這是過去幾個月貴金屬市場情緒低迷的最主要原因。

　　四、歐洲央行的注資將會引發短期投資需求的增加

　　歐洲央行的LTRO對貴金屬市場的影響到底有多大，這很難估算，不過從前幾次實施後的效果來看，LTRO實施之後的頭幾天裏，貴金屬價格往往都會出現下跌，但是在一週以後，貴金屬價格便出現上漲。這意味著，LTRO的實施對於貴金屬市場而言，效果有些滯後。考慮到記賬因素和銀行間拆借因素的影響，可以認為LTRO所釋放的流動性基本上會在一週以後才會影響到市場，在初期，由於金融機構資産負債表的調整，以及長短期債務互換等因素導致了金融機構需要一定的現金流以保障資産負債表的平衡，這造成了短期流動性迅速收縮，但是在隨後，金融機構開始轉換資産組合，一部分資金開始流向貴金屬，這使得貴金屬價格開始上漲，這在去年12月底到1月中旬顯得尤為明顯，因此，我們認為最新的LTRO操作將會在3月中旬開始影響到貴金屬市場，在此之前，貴金屬價格將會振蕩下跌。

　　總的來看，隨著流動性緊張情緒的緩和，貴金屬市場會逐漸活躍起來，但經濟前景的不確定性依然在制約著市場的發展，通脹和需求不足的因素仍將會是貴金屬市場的最大風險。