受到國儲收購政策支撐，國內玉米市場在年前見底後走出了一輪單邊上漲走勢，尤其在春節後大連玉米期價加速上揚，整體上漲幅度超過10%。但經過前期上漲之後，目前市場已經把利多因素消化完畢,後期利空因素將逐漸佔據上風。

　　未來玉米供應壓力巨大

　　今年國內玉米供應比較充足。根據國家糧油信息中心最新預測，2011年度國內玉米産量達到創紀錄的1.9175億噸。另外，300萬噸進口玉米已經到港，去年還有約1000萬噸的結轉庫存。因此，國內玉米整體供需結構較去年更為寬鬆。

　　後期隨著天氣轉暖，東北農戶將著手出售手中余糧，市場供應量將有所增加。由於目前價格較高，農民銷售積極性有所提高，港口玉米上市量也開始增加。雖然目前收購主體增加導致東北玉米價格堅挺，但後期供應壓力依然存在。從目前東北地區的玉米銷售進度來看，仍落後於往年同期水平。據調查，東北部分地區售糧過半，但有些地方還不足40%。根據以往經驗，不具備儲存條件的農民一般都會在春播前出售手中余糧，因此，後期玉米供應量將陸續增加。

　　另外，新年度北半球玉米種植將繼續增加，遠期供應壓力巨大。根據美國農業部公佈的基線報告和農業展望會議披露的信息，預計2012年美國玉米種植面積將大幅增加，由去年的9190萬英畝增加到9400萬英畝。

　　根據筆者計算出的2012/2013年度美國玉米的供需平衡表，在天氣正常的情況下，美國玉米的趨勢單産將達到164蒲式耳/英畝，收穫面積預計為8680萬英畝，總産量將達到創紀錄的142.35億蒲式耳，期末庫存將達到16.23億蒲式耳，較去年翻了一番，庫存消費比也增加了約一倍。因此，從玉米遠期供應來看，今年國際玉米價格也很難上漲。

　　與此同時，由於國內玉米種植效益較好，今年國內玉米種植面積也將繼續增加。從2003/2004年度以來，國內玉米種植面積已經連續8年增長，去年玉米種植面積增加了2.8%，增至3343萬公頃。根據目前國內大豆和玉米的比價情況，預計今年國內東北地區玉米種植面積將繼續增加，這對遠期玉米市場將形成持續利空影響。

　　需求低迷，價格難以持續上漲

　　從需求角度來看，年後養殖業進入淡季。根據調查情況，目前養殖利潤均有下滑，其中禽類養殖基本處於虧損狀態，養豬行業相對較好，短期仍處於盈利狀態，飼料需求有一定增加。預計後期禽料需求一般，甚至將有所下滑，而豬料需求相對樂觀。由於優質玉米糧源少，企業收購難度增加，後期隨著養殖業的不景氣情況持續，養殖戶補欄積極性將有所降低。預計2012年飼料需求將整體持穩或略增。

　　今年玉米深加工行業形勢嚴峻。為優化國內資源配置，2011年，國家對玉米深加工採取了諸如專項調控、恢復增收增值稅和消費稅等政策。2012年國家還將繼續嚴格控制玉米深加工項目，加之成本市場和終端消費市場的壓力，深加工行業形勢嚴峻，産能難有明顯擴張。預計2012年工業玉米需求也難有大幅增加。

　　綜合來看，目前大連玉米階段性高點已經出現，後期利空因素將逐步主導市場。遠期供應增長潛力巨大，而需求增長一般。預計3月中旬之後市場可能加速振蕩，價格出現明顯回落的可能性大增，尤其是大連遠期合約將承受巨大的壓力。