正回購放量 央票連停十周

　　昨日，央行在公開市場進行了300億元人民幣28天期正回購操作，中標利率持平于2.80%，規模較上周明顯放量。至本週為止，一年期央票已經連續第十周停發。

　　分析人士指出，本週公開市場到期量有所增加，因此正回購量相對增加。而央票長時間停發讓市場讀出了流動性放鬆的信號。

　　繼上個月資金異常緊張的局面之後，隨著準備金率下調，資金面出現了持續寬鬆。

　　隔夜利率創十個月新低

　　昨日，上海銀行同業拆借利率（shibor）繼續全線下行。隔夜SHIBOR利率下跌13.11個基點，報收2.3154%，再創去年五月份以來的新低，7天SHIBOR利率下跌0.94個基點至3.1298%。除了14天SHIBOR利率反向微漲1.75個基點，其餘期限品種皆有不同程度下行。

　　而市場人士認為，月內資金面寬鬆已經成為定局。

　　財富證券固定收益研究員陳鵬認為，3月份公開市場到期量2540億元，為未來1年單月最高水平，同時考慮財政存款、現金減少等因素，即使3月份外匯佔款為零，超額準備金依然有望小幅回升。預計7天回購利率維持在3%~3.5%之間，且向3%靠近。

　　他表示，目前公開市場上1 年期央票停發，3個月央票儘管進行了詢量，但仍繼續停發。僅僅依靠央行正回購操作回籠力度有限，即使每週回籠300億資金，3月份仍然能實現1000億的凈投放。而3月份財政存款大幅增加的概率不大。財政存款的增加是伴隨著國家財政收入的增加，一般集中于4月、5月、7月和10 月。2000年以來，3月份財政存款一般為增加，但是增加幅度較小，因此3月份財政存款對資金面産生負面影響的概率較小，預計在1000億左右。

　　存準率短期內或穩定

　　有分析指出，央行仍未重啟一年期央票，主要是擔憂市場大量需求將壓低發行收益率，進而加重市場對貨幣政策放鬆的預期。

　　一位券商交易員坦言，央行公開市場操作體現了其對未來流動性的審慎預期，以及準確靈活、避免超調的方針。鋻於３月流動性趨於寬鬆，預計央行公開市場操作將面臨選擇，就目前來看，短期內央行仍將主要通過正回購操作來回籠流動性。

　　陳鵬認為，準備金率調整取決於經濟及信貸恢復程度。3月份迎來兩會，市場普遍認為政策將暫時趨於穩定。只有在外匯佔款繼續大幅減少，同時信貸仍無法恢復的情況下，3月底才有可能再次下調法定存款準備金率。（記者潘彧）