上市僅10天業績即變臉，台灣概念股環旭電子(601231)因此成為A股最快業績變臉股。

　　近期，環旭電子因為榜上蘋果而備受遊資追捧，不過正如本刊在《環旭電子：台灣退市“二進宮”張氏兄弟玩轉A股》所述，環旭電子只不過是張虔生、張洪本兄弟手中的一顆棋子而已。

　　在上市之前，環旭電子刻意渲染公司的成長性，但剛剛上市，環旭電子即拋出業績預減的公告。對於環旭電子而言，融資上市的目的已經達到，而對於二級市場高位接盤的投資者而言，環旭電子則是噩夢的開始。

　　上市10天業績變臉

　　在1月18日簽署的招股意向書中，環旭電子仍在極力渲染其美好前景，對業績或將下降的風險絲毫未予提示。事實上，環旭電子極其保薦人長城證券不可能對公司 2011年業績下降的事實一無所知，不過為了順利實現上市，環旭電子刻意隱瞞該重要事項，直至上市後，環旭電子才披露2011年財務數據。

　　業績快報顯示，環旭電子2011年營業收入及凈利潤分別同比下降7.30%、16.13%，但對於業績下降的原因，環旭電子並未詳細表述。細心的投資者其實不難發現，環旭電子2011年業績下降並不意外，2011年上半年，環旭電子實現營業收入65.34億元，約為2010年的47.67%；實現凈利潤 1.88億元，僅為2010年的34.83%。而在2009-2010年間，環旭電子的凈利潤分別同比增長941.81%、71.52%。本刊曾指出，由 于環旭電子前期業績超常規增長，已被過分透支，再加上基數效應，環旭電子2011年業績極有可能呈現負增長。

　　更令人擔憂的則是，由於環旭電子2011年業績下滑並非偶然事件，因此，在未來相當長的一段時間內，環旭電子可能不會走出業績陰跌的局面。一方面，環旭電子處於電子産業鏈中端，雖然公司以蘋果供應商自居，但是環旭電子的供應鏈遠不及富士康等公司，客觀上造成環旭電子過度依賴蘋果，一旦後者的採購計劃發生改 變，環旭電子的營業收入將直線下降。

　　而另一方面，張氏兄弟不惜將台灣上市公司環隆電氣私有化退市，並將其主要資産悉數注入環旭電子，將環旭電子包裝成資産優質的公司；換言之，環旭電子靚麗的財務數據後面並非是業務的實際增長，更多的是資産注入帶來的“虛假繁榮”。若後期未能獲注更多的資産，環旭電子的盈利能力值得懷疑。當然，張氏兄弟旗下擁有名目眾多的各類資産，加之張氏兄弟慣於資本運作，不排除後期為了拉抬股價而再次向環旭電子注入資産的可能性。

　　借蘋果炒作 或埋地雷

　　儘管環旭電子上市前過度包裝造成上市之後出現了嚴重的增長瓶頸，但是並不妨礙二級市場對環旭電子的炒作，自2月20日上市以來，短短5個交易日內，環旭電 子累計漲幅一度高達116.71%，並曾3次因股票交易異常波動而停牌。恒泰證券指出，市場回暖及蘋果概念是環旭電子獲得爆炒的主要原因，另有投資者指 出，環旭電子近期大幅上漲僅僅是因為“生得逢時”。

　　資料顯示，環旭電子日換手率通常在60%以上，龍虎榜交易數據亦顯示，環旭電子買方前五位均係遊資。環旭電子之所以“生得逢時”，是因為近期蘋果股價突破

　　500美元大關，其市值也高達5000億美元，引爆“蘋果行情”。環旭電子為蘋果提供以iPhone、iPad、Macbook為主的全系列産品所需的 WiFi無線模組産品、網卡等産品，自然被投資者冠以蘋果概念而被瘋炒。期間，宇順電子等蘋果概念股也同樣受到市場追捧，環旭電子恰逢此時上市，正好順應了市場的熱點。

　　不過國信證券曾指出，電子行業景氣度將因産能快速擴充以及全球經濟放緩而持續下行，未來半年內仍將處於去庫存狀態。蘋果概念可以在二級市場為環旭電子拉抬股價，但蘋果卻無法拯救環旭電子的經營現狀，環旭電子上不能鎖定原材料成本，下不能與蘋果等強勢採購商形成對等議價，註定要成為夾心角色。在缺乏基本面的 支撐下，環旭電子股價的不正常上漲只能是空中樓閣，對於高位接盤的投資者而言，無疑是地雷。（李雪峰）