風雨

　　對於上證指數“十年股指歸零”的説法，郭樹清的最新解釋是，去年底上證綜指數值確實和十年前一樣了，但是這不意味著投資者十年無收益。理由在於：第一，股指是時點數也即存量，收益是區間數也即流量，不具可比性。上證綜指從1991年創立以來，大幅波動，如果選擇在最高點，就增長了61.2倍，這並不意味著對應時段裏買了股票的人收益達到那麼多倍。第二，上證指數的成分和權重期間有很大調整。如採用絕對可比口徑計算，過去十年股指累計漲幅為28%，年均漲幅為2.5%；加上分紅等因素，指數投資收益率為40%，年化投資收益率為3.4%。第三，由於指數的不可比性，相同指數水平反映的上市公司估值水平完全不同。 2001年6月平均市盈率接近60倍，而2011年12月只有約13倍。至於現金分紅收益，那就更無法相比，現在的總量比十年前增加12倍。

　　引述郭樹清這麼長一段話，是想完整表達他的本意：即滬深股市其實沒有那麼差，漲幅雖為零，收益還是有的。

　　“可是為什麼人們的觀感還是覺得股市像張開嘴巴的老虎，很難賺錢呢？ ”嬌嬌説。

　　“其實這個很好理解，有人將股市形容成提款機，對有些人來説也許是這樣，這些人中，包括有內幕消息的，有資金優勢善於坐莊操盤的有回避二級市場風險專打新股的，而對大部分投資者來説，股市二十年，只是不斷往裏面投血汗錢，很少能賺到真金白銀的。所以刨去上述那些人賺到暴利之外，如果要平均計算，那絕大多數投資者虧錢一點都不奇怪了。”高智説。滬深股市的問題不在於誰賺了多少錢，而在於為什麼崇尚價值投資的人到頭來“竹籃打水一場空”。

　　“郭樹清説，作為高儲蓄率國家，我國總體上並不存在資金短缺。但是，一方面，居民機構和企業都覺得欠缺滿意的金融投資渠道，銀行存款超過80萬億元，很少有能夠跑贏通脹的理財産品；另一方面，許多有廣闊市場前景的研發項目創新型企業和創業者個人得不到及時充足的資金支持，中小企業融資困難，大型績優公司股票價格比平均水平低了約40%。這説明，目前的融資結構不夠平衡，資本市場機制還很不健全。可是他不明白，股市沒有賺錢效應，銀行存款再多，也不會流到股市中來。”羅湖道。另外在他看來，與其將眼光盯住融資結構不夠平衡上，還不如將市場環境置於一個公平公正的平臺上，讓一切與資本市場相關的活動陽光化，這樣股市自然會健康起來。

　　“郭樹清還説，我們提倡長期投資，就是反對所謂 "炒"，不贊成頻繁進出，快速換手，反復折騰，其實，股市二十年，一直拿著股票就能賺錢的例子實在少之又少，更多股票是熊長牛短，不及時高位拋掉，吃套幾乎是必然的。想想10年前被瘋狂追漲的藍籌股驕傲四川長虹當時價值60元，現在又是幾何？”高智説。即便是 “股神”巴菲特也不是不分條件長期持有股票的。

　　（作者每日互動操作平臺：www.eastday.com博客“風雨看盤”）

　　本欄目屬於財經紀實小説，如有雷同，純屬巧合。