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歐洲央行今日再“放水”市場預計規模將與首輪持平

發佈時間:2012年02月29日 09:12 | 進入復興論壇 | 來源:每經網-每日經濟新聞 | 手機看視頻


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  繼兩個月前推出4890億歐元規模的首輪LTRO(3年期無限額低息貸款融資計劃)後,歐洲央行(ECB)將於今日晚間公佈第二輪LTRO結果。據彭博最新調查顯示,此次貸款規模預計為4700億歐元,但有市場人士認為,目前歐元區銀行對第二輪LTRO所提供流動性的需求較弱,本輪規模將與第一輪持平。《每日經濟新聞》記者留意到,在本月9日結束的歐洲央行會議上,德拉吉就曾表示由於首輪LTRO仍在持續發揮作用,第二輪LTRO的規模應該和第一輪相差不大。

  事實上,早在去年12月21日,歐洲央行向523家歐元區銀行提供了包括約2130億歐元流動性凈投放在內的4890億歐元低息貸款,此舉成功避免了信貸緊縮並極大地提升了市場信心。第一輪LTRO後,部分銀行將所獲得的低利率貸款用於購買歐元區政府債券,拉低了如意大利和西班牙的國債收益率。

  除了對債券市場産生有力提振之外,首輪LTRO也幫助歐洲部分銀行間拆借市場重新活躍起來,大銀行開始重新發行公司債募集資金。

  首輪LTRO對全球股市的信心提振有目共睹,但如果第二輪LTRO規模最終落在5000億歐元,即全球各大機構的預測中值上,其對歐債乃至全球股市將帶來怎樣的影響呢?

  首先,首輪LTRO對資本市場的作用主要是通過降低流動性尾部風險,提高投資者風險偏好來實現。中金公司認為,此次第二輪LTRO對風險資産價格推動的持續性較弱,因為目前市場價格可能已經反映了大部分政策效果,而投資者對中期經濟和盈利預期尚未發生根本性改變。

  其次,從債市來看,法國巴黎銀行表示,市場已經大體消化了第二次操作的預期,此次操作基本上是在告訴市場,歐洲銀行業沒有面臨融資風險。所以本輪LTRO也不會像上次一樣明顯刺激二級市場利差收窄。另有市場人士認為,外圍歐元區國家國債市場上的利潤已經不多,第二輪LTRO可能無法推動這些國債收益率進一步下降,甚至可能都不足以將債券收益率維繫在當前水平。

  不過,也有機構對次輪LTRO的效果表現出了樂觀。申萬宏觀分析師陳果就向《每日經濟新聞》表示,市場一直擔心LTRO只是向銀行輸入流動性,而實體經濟由於得不到供血將無法緩解歐債危機。這種擔心其實是多餘的,因為意大利、西班牙的危機實際上是流動性危機而非希臘式的償債危機。本輪LTRO還將更進一步穩固或壓低歐元區短期國債收益率。

  光大期貨分析師孫永剛則指出,從資本市場的反應來看,首輪LTRO的效果有目共睹,但本輪LTRO的規模則很微妙,需要恰到好處。因為過少或過多都不是一個積極的信號。一方面,過少將會打擊市場對流動性較高寬鬆的預期,而另一方面,過多又會反證出歐元區銀行體系缺血的系統性風險,如果能在5000億左右,主要資本市場或將繼續保持震蕩上行的態勢。

  

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