近期螺紋鋼期價迎來了階段性反彈行情，但受制于疲弱的需求、高庫存形勢以及供需矛盾，鋼價的拉漲或將被“無情”的終端需求遲緩“澆滅”。

　　國際經濟形勢不穩定

　　國際政治經濟形勢的變化對整個商品市場帶來巨大影響。目前國外經濟環境不穩定，美國不斷改革希望能夠改善經濟環境，歐債危機愈演愈烈，雖然歐元區財長就希臘援助計劃終於達成協定令商品市場信心有所提升。總體上來看，世界經濟並未完全走出國際金融危機的陰影。如果歐債危機朝好的方向發展，對於期鋼而言，或將起到助推作用。國內央行降低存款準備金率，只能短期在市場心態上起到一定的提振作用。在宏觀面沒有實質利好的情況下，鋼價想走出上漲行情幾無可能。

　　供應壓力進一步加大

　　今年許多鋼廠的新高爐、新産線陸續投産。受鋼廠正常運轉和生産計劃的需要，鋼廠産能增加在2月以後明顯加快，因此不可能維持去年年底以來的低産水平。中鋼協數據顯示，今年2月上旬全國重點企業粗鋼日均産量為156.45萬噸，環比增長5.55%。今後鋼材供應量的進一步加大，對於需求不振的鋼市將是雪上加霜。在供需矛盾進一步激化的情況下，期鋼價格只能被壓制。

　　需求啟動緩慢

　　需求短期無明顯好轉，鋼價拉漲無力。受整體經濟增速下滑的影響，房地産調控趨嚴，無論是夭折的“蕪湖新政”，還是近期冰點成交量都是證明。從去年保障房建設的實際效果看，筆者對今年建材需求持謹慎態度。鐵路建設不僅資金少，而且計劃新開工項目也被砍掉，水利水電眼下不是建設旺季，基本可以忽略。加上近期國際經濟形勢多變，國內3月鋼材出口也不會好轉，整個鋼鐵行業的需求尚無法釋放。即使市場普遍預期3月天氣回暖，需求將逐步釋放，但筆者並不樂觀。毫無疑問，下游需求儘管有緩慢的回暖，但這需要一個較長的醞釀期，在3月不太可能有明顯的變化，鋼市還將繼續尋找新的需求點。一旦需求低於預期，鋼價下跌將難免。短期低迷的需求，是制約鋼價上漲的根本。

　　庫存壓力高企

　　除了需求啟動緩慢，高庫存是目前籠罩在鋼市上的陰影。mysteel數據顯示，2月17日，國內26個主要市場螺紋鋼、線材、熱冷軋等五大品種的庫存總量達到了1900萬噸，創歷史新高，其中，螺紋鋼、線材庫存總量為1099.86萬噸，也創下了歷史新高。高庫存已經成為懸在鋼市上方的“堰塞湖”，尤其是在需求疲軟的情況下，高庫存對鋼價形成牽制，或抑制鋼價上漲。

　　鋼廠漲價不可持續

　　在下游終端需求沒有真正轉暖，庫存沒有明顯減少的情況下，近期寶鋼，武鋼，河鋼等上調3月出廠價對鋼價的漲勢沒有多大意義。筆者認為，雖然隨著天氣逐漸轉暖、各行業項目陸續恢復，加之鋼廠和貿易商的雙重“疊加盼漲”心態影響，但未來提價的可持續性還有待觀察。2月21日，沙鋼對螺紋鋼、線材出廠價分別下調180元/噸和150元/噸。作為建材的龍頭生産企業，沙鋼此次下調産品出廠價印證了鋼廠對後市的悲觀預期。短期內建材市場還難言真正好轉。

　　從期鋼整體走勢看，短期或將弱勢振蕩，價格有向下的風險，但向下的空間或較為有限。調整過後隨著需求旺季來臨，鋼價將出現一波反彈，但反彈的力度將視需求改善情況而定。（作者 陳閣單位：方正期貨）