央行于昨日向機構徵詢了28天期、91天期正回購及3個月期央票需求

　　據銀行人士透露，公開市場一級交易商昨日向央行申報了28天期、91天期正回購及3個月期央票需求，規模尚不清楚。1年期央票未在需求申報範圍內。從公開市場需求情況看，正回購有望於今日重啟，而本週四(3月1日)央票則有望恢復發行。

　　“3個月期央票以及正回購操作是否恢復發行，本週將見分曉。”一家國有商業銀行的交易員稱，其恢復發行的規模將影響到市場對流動性的預期。他預計，在降準之後第一週，即便央票及正回購同時恢復發行，規模也不會太大。

　　當前市場資金面已經從之前的緊張狀態恢復過來。在上週五央行降準正式實施之後，貨幣市場利率即告大幅下行。

　　昨日，Shibor利率除前期跌幅較大的兩周品種微漲0.57個基點至4.385外，其餘品種均告下跌，其中跌幅最大的是隔夜利率，下跌163.02個基點至3.0131，1周利率下跌83.67個基點至3.654。當日，隔夜回購定盤利率下跌161.11個基點至3.04，FR007下跌85.5個基點至3.645，FR014上漲10個基點至4.4。

　　該交易員稱，市場資金狀況的緩解給了央票重啟的空間。目前1年期央票利率倒挂並不明顯，且經過長時間停發後，機構需求量較大，但央行仍沒有啟動該期限央票的打算，這説明央行短期內沒有大規模回籠資金的意圖。

　　與1年期央票不同，3個月期央票一二級市場利差倒挂明顯，能否恢復發行存在一定的不確定性。

　　1年期央票最近一次發行是在2011年12月27日，參考收益率3.4875%。3個月期央票最近一次發行是在2011年12月22日，發行收益率3.1618%。

　　昨日，銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，3個月期品種最新收益率報在3.3163%，與上次發行的3個月期央票利差在15個基點以上。

　　因此，無論是1年期還是3個月期央票重啟，其發行利率都面臨著下調。

　　第一創業證券認為，一方面，降準、暫停正回購等顯示當前央行主動推動資金寬鬆的意圖較為明顯，央票或在資金寬鬆情況下重啟，屆時較為旺盛的需求可能將推動其發行利率走低；另一方面，隨著物價明顯緩解，央行可能主動下調央票發行利率，引導市場利率下行及提升信貸相對債券的收益，增強銀行放貸意願。而對於資金面而言，由於公開市場和外匯佔款所能提供的後續流動性偏少，因此降準預計還將繼續。而伴隨著每次降準，資金利率的中樞水平將階梯下行。