繼年初的天山股份之後，金髮科技成為了又一起券商包銷上市公司公開增發A股的案例。廣發證券近日發佈公告稱，作為金髮科技公開增發的主承銷商，公司將包銷金髮科技發行余股9381.57萬股，佔該公司發行後總股本的5.7%，包銷金額約11.85億元。

　　券商投行包銷上市公司公開增發新股的事件並不罕見。今年1月，天山股份宣佈擬公開增發1億股新股，計劃募集資金總額為20.64億元。但由於市場低迷，參與者並不多，導致主承銷商宏源證券被迫包銷剩餘的5682萬股，佔本次發行總量的56.82%，“自動”成為公司的第二大股東。以增發價20.64元／股推算，宏源證券耗資約11.73億元。

　　而在2011年，也發生過多起上市公司公開增發遇冷，券商投行包銷余股的案例。2011年1月，長安汽車公開增發，以中信建投證券領銜的承銷團隊包銷1.03億股，佔發行總量的28.51%；3月初，長江證券公開增發不超過6億股A股，由於認購不足，主承銷商東方證券被迫包銷其中1.1億股；7月中旬，中天科技公開增發7058萬股，承銷商海通證券被迫包銷發行總量的58.31%；8月，威海廣泰公開增發結果公告，其承銷商海通證券包銷剩餘的46.21%股份。

　　“如果沒有意外，券商肯定是不願意包銷的。”業內資深投行人士表示，投行最希望的事情，是幫助上市公司把股票發出去，自己穩定地賺取承銷費用。“有些人可能認為券商在包銷某些股票之後，由於股價上漲，投行還能獲利，因此投行願意主動包銷，這種説法肯定是不成立的，對於我們而言，能不承擔風險一定就不承擔。”

　　同樣是被迫包銷，但券商的“運氣”相差甚遠。以中天科技的公開增發為例，海通證券去年7月以23.8元／股的價格包銷4000多萬股中天科技，截至去年底仍然死死地握在手中，中天科技2011年年報顯示，海通手握4115萬股中天科技，位居公司第二大股東，以昨日收盤價計算，海通這部分包銷股份已浮虧20%。

　　然而，今年2月7日，宏源證券發佈減持天山股份公告，兩次減持約2445萬股，合計套現約7.6億，已獲利4850萬元。但在業內人士看來，宏源證券成功躲過一劫還是運氣成分居多。“公開增發與定向增發和IPO都不同，沒有限售期。有了鎖定期，二級市場投資者普遍感覺安全一些，似乎有人在為股價保底，而公開增發的新股立刻能夠上市流通，這是很多投資者不願參與的重要原因。”

　　值得一提的是，A股公開增發頻頻出現認購不足的現象，投行被迫為其包銷，這在很大程度上考驗著券商的現金流。從目前已經發生的幾個案例來看，投行的包銷金額動輒超過10個億，對於大券商而言，這尚在可接受範圍之內，但對於中小型券商而言卻是相當不菲的費用。

　　(錢曉涵)