水來了。

　　水又來了。

　　由美國次貸危機引發的全球金融危機爆發後，2009-2010年間，全球央行普遍實行貨幣寬鬆政策。以美聯儲和中國央行最為典型。美聯儲推出了兩輪的量化寬鬆(QE)政策以拯救冰凍的金融市場和快速下滑的經濟，而中國央行在連續減息之餘，還推出了4萬億元的經濟刺激計劃以“保八”。

　　現在，新一輪再寬鬆開始了。美國開啟變相的QE——OT(扭轉操作)，歐洲央行實施第一輪長期再融資行動(LTRO 1)，中國央行則連續降低存款準備金率……根據摩根斯坦利的研究，全球有16個央行自2011年四季度以來已採取了寬鬆措施。其中10個發達市場國家有7個寬鬆，23個新興市場國家有9個寬鬆。

　　而據預測，許多國家的央行還將進一步寬鬆；還沒有寬鬆的央行如波蘭、韓國、馬來西亞和墨西哥也都將加入寬鬆行列。

　　上一輪放水的動因是美國的次貸危機，而這一輪全球央行的讓水閘開動的按鈕主要是歐債危機。

　　正如分析的那樣，通過大量印鈔讓本幣貶值的目的，是刺激經濟，或者難聽點説，是從貿易夥伴那裏“竊取增長”。但這樣做的最大風險就是，貿易夥伴會報復。

　　於是，可以想見，當全球央行不約而同拼命向貨幣市場“大注水”，伴隨全球大寬鬆接踵而至的，可能就是貨幣戰、匯率戰、貿易戰。

　　但是，所有人都知道，在全球化時代，全球貿易大戰和匯率大戰沒有贏家。就如經濟學家所指出，“當所有人都競相貶值時，沒有人會贏，剩下的只有通脹。”

　　假如通縮是凍結增長的冰山，那通脹就是毀滅財富的火海。怎樣在火海與冰山之間取得平衡？這是全球央行都需要思考的問題。 (李艷霞)