新華網記者 有之炘

　　人民幣國際化，無法繞開資本項目開放這個圈子，這個過程是曲折、複雜且存在爭議的。國際上有不少聲音認為，我國應加快資本賬戶開放；但國內的專家對此存有顧慮，擔心人民幣國際使用的步子邁得太快，會對國內貨幣穩定帶來負面影響。日前，央行調統司司長盛松成領銜的課題組撰寫的一份報告正式公佈，明確指出中國加快資本賬戶開放的條件基本成熟，並將整個過程分為短期、中期、長期三個階段。

　　央行首次公開我國資本市場開放路徑圖

　　這份名為《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》的報告將資本賬戶開放步驟分為短期、中期、長期三個階段。

　　短期安排（１－３年），放鬆有真實交易背景的直接投資管制，鼓勵企業“走出去”。直接投資本身較為穩定，受經濟波動的影響較小；中期安排（３－５年），放鬆有真實貿易背景的商業信貸管制，助推人民幣國際化；長期安排（５－１０年），加強金融市場建設，先開放流入後開放流出，依次審慎開放不動産、股票及債券交易，逐步以價格型管理替代數量型管制。

　　這是央行首次以官方報告的形式，描繪出中國資本市場開放的清晰路徑圖，並給出相對具體的時間表。

　　報告稱，我國當前正處於資本賬戶開放戰略機遇期，開放的風險基本可控，不能過分強調利率市場化、匯率自由化或者人民幣國際化條件完全成熟再進行資本賬戶開放。

　　上海交通大學中國金融研究院教授費方域對這一結論表示贊同。“人民幣國際化本身就可以促進資本賬戶開放。當離岸市場發展起來後需要有回流的渠道，於是境內會放鬆各種管制，放鬆管制後進一步把市場做成熟，便把這個市場打開了。”在他看來，人民幣的國際化並不需要等到資本賬戶完全開放以後再進行，倒逼機制是很重要的。當然要對全局有一個系統謀劃，才能走好人民幣國際化這步棋。

　　改革需要有的放矢不可一蹴而就

　　來自德意志銀行的大中華區首席經濟學家馬駿，曾多次在研究報告中呼籲應儘快放開資本項目管制。他的理由是，經常性項目絕大部分已經開放，很多資本項的流動可變相地經常性交易來進行。尤其是跨國公司成為全球貿易的主要渠道，提供了資本在國家之間套利的渠道，因此即使資本項名義是上管制的，實際上管不住。加上離岸市場對境內市場的倒逼機制，國內就出現很強的力量要推動國內金融管制和資本項目的開放。

　　“有人説，資本項目的開放是長期趨勢，可以慢慢來。但與發展程度類似的國家相比，中國資本管制最嚴。希望三五年之後中國能達到目前馬來西亞所處的水平。”馬駿表示。

　　然而，改革不能一蹴而就。原世界銀行駐德國代表奧特曼西門子日前在出席中國國際經濟會主辦的“中韓經濟領袖對話”時公開表示：“資本市場開放需要遵照一定的開放順序，中國決策層審慎而為，推進人民幣國際化實乃明智之舉。”

　　據悉，資本管制開放分三個領域：直接投資、證券投資、股權投資。即便有美元、歐元、英鎊、日元這樣的國際儲備貨幣在人民幣之前作為參照，但各自有不同的國際化路徑。

　　上海市金融服務辦綜合協調處副處長崔遠見在接受記者專訪時透露，在資本賬戶開放過程中，將遵循“先一級市場後二級市場”“先非居民的國內交易後居民的國外交易”的開放原則，降低開放風險，相機決策。預計下一步有可能放鬆的是有真實交易背景的直接投資管制，鼓勵企業“走出去”，初期可以考慮逐個審批。各國經驗也表明，放鬆直接投資管制的風險最小。