近期，連玉米1209合約在2400元/噸附近承壓，結束了持續兩個多月的上行走勢，主要原因是國內玉米現貨價格轉弱，加上3月份將迎來農民集中售糧期。短期內現貨市場可能供需失衡，連玉米期價也將回落轉入寬幅區間振蕩。

　　下游需求減弱，期價回調整理

　　目前東北地區大部分農戶庫存的玉米已銷售過半。隨著天氣回暖，玉米儲存難度加大，加之春季備耕的資金需求，農戶銷售玉米的積極性將提高。與此同時，玉米下游需求處於低迷期。2月份國內的豬肉以及蛋禽類價格加速下滑，飼養業處於“冷凍期”，市場對飼料的需求急劇萎縮。據統計，華北等地的飼料企業採購量下降了近50%。

　　另外，2、3月份通常是玉米澱粉和酒精等深加工行業的不景氣期，相關企業為了縮減開支，開工率不足三成。東北地區多數深加工企業補庫基本結束，玉米採購需求下降，現貨市場即將出現供過於求的局面。在失去基本面支撐的情況下，玉米期價上行動能減弱。

　　東北供需平穩，港口基差回歸

　　春節過後，東北主産區玉米現貨價格加速攀升，漲幅最高達到130元/噸，最低也有80元/噸。節後玉米價格快速上漲的主要原因是港口庫存偏低，企業補庫需求升溫。我國華北等地區對玉米的需求量較大，但是不利天氣造成華北地區多數玉米水分偏高，甚至出現霉變等，這使得貿易商將採購目標轉向東北主産區，短期內出現了東北玉米價格高於華北地區的局面。進入2月中旬以後，進口玉米逐步到港，滿足了沿海地區的需求，加上近期下游企業需求減弱，現貨市場由緊平衡轉為供給寬鬆，現貨市場供需將趨於平穩。

　　近兩年，我國玉米從完全自給自足轉為進口量逐漸增加。海關進口數據顯示，1月份中國玉米進口量為751138噸，而去年同期進口量為1878噸。2月22日連玉米期價仍高於港口玉米價格，因此短期內連玉米上漲趨勢減弱，在沒有新的刺激因素出現的情況下，連玉米將以區間振蕩走勢為主。

　　玉米空頭持倉增加

　　一般每年2—3月份連玉米期價都會出現較大幅度的上漲。大商所的倉單數據顯示，截至2月22日，連玉米的倉單數量為815手，較去年同期的1199手下降了384手。由此可以看出，今年的現貨市場情況好于往年。但自上周開始，連玉米成交量開始逐步縮減，期價也開始下滑。

　　上周CFTC玉米總持倉增加，但是以套保為主的空頭持倉明顯上升，超過多頭持倉101133張，投機多頭略強于空頭。從持倉情況來看，美玉米庫存壓力較大，短期的投機難以持續，美玉米期價有回落的可能。國內外玉米期價相關性較強，預計近期國內玉米價格易跌難漲。

　　技術形態上，連玉米1209合約期價已經進入BOLL上軌和中軌通道中振蕩，2400元/噸一線成為主要壓力位，最近一週連玉米在2350元/噸一線構築平臺，形成交易密集區。如果宏觀環境轉好，連玉米在此價位得到支撐，後期仍有上破2400元/噸的可能。建議投資者關注2350元/噸的有效支撐，此價位將成為玉米期價的多空分水嶺。（作者 董昊辰 郭建英單位：冠通期貨）