昨日，股指期貨四個合約連續第三個交易日全線收紅。

　　截至收盤，主力合約IF1203報收2606點，上漲13.2點，漲幅為0.51%；下月合約IF1204報收2617.2點，上漲13.8點，漲幅為0.53%。IF1206、IF1209合約分別報收2634.2點、2661.6點，各自漲幅為0.45%、0.49%。

　　期指在連續三日上漲中，中證期貨、國泰君安期貨席位帶領眾空頭離場的態度十分堅決，絕不拖泥帶水。昨日，空頭大哥中證期貨席位已經讓出了頭把交椅，屈居空頭第三位，而海通期貨席位則成為新晉的空頭“一哥”。

　　相反，多頭的心態越來越微妙，從持倉、期現價差升水等因素來看，做多的信心卻在頻頻減退。業內人士分析，類似的情況也曾在去年6月底和10月底的兩輪反彈尾端時出現，因此這一信號值得警惕。然而，多頭上漲時雖顯得謹慎，下跌時卻願意入場承接，説明目前偏多的氛圍仍未改變。

　　空頭撤退但多頭謹慎

　　昨日，期指空頭減倉力度空前。前20席位空頭大減3409手至30047手，而多頭僅減持1017手至29073手。更值得關注的是，中證期貨、國泰君安兩大空頭分別大減空單2419手和1539手，降幅達到40%和29%。

　　“做空力量大幅退讓”，廣發期貨期指分析師劉奕奕説。

　　但是，昨日多頭的表現卻顯得十分謹慎。“日內期指持倉量極值出現時間明顯早于近期水平，顯示多方連續入場做多後動力趨弱”，長江期貨資深分析師王旺説。在他看來，多頭的底氣不足也反映在基差上，市場雖再創反彈新高，但IF1203全天近半時間內處於貼水狀態，平均期現價差升水僅0.22點，收盤價繼續保持貼水狀態。

　　多頭的信心不足還體現在盤中持倉的變化上。

　　劉奕奕説，“盤中持倉就可看出做多動力明顯不足”。他分析，昨日早盤最高持倉不到5萬手，較前一日收盤只增加不到13%，顯示出多頭的極度猶豫。並且，在上午11點日內高點附近，多頭的迅速大舉平倉給IF1203帶來了一波短暫的急挫，持倉在5萬手的基礎上降了1000手。

　　矛盾信號預示變盤？

　　“期指盤面出現較為矛盾的信號，”海通期貨分析師王娟認為，“去年6月底和10月底出現的那兩輪反彈，在滬深300指數站上60日均線，正是因為多頭猶豫沒有果斷增倉從而導致反彈結束。”

　　王娟指出，最近兩個交易日IF1203盤中頻頻出現貼水，持倉量下降明顯，雖然其中部分是期現套利盤的獲利了結，但也説明多頭對上證指數2400點、滬深300現指2600點較為敏感，在此上方短期做多意願較低。她提醒，應該警惕盤面的這些信號。

　　難道期指本輪反彈又將重蹈上兩次的覆轍？

　　“這些信號確實要留意，但是還沒有到關鍵點。”東方證券金融衍生品首席分析師高子劍説，目前日內的價差沒有出現背離，“昨天的現貨指數的最低點出現在13點15分，但當時IF1203的價差升水幅度達到了0.21%，全天最大。”這説明在指數下行時多方還是有拉升的意願，所以不用太過悲觀。