上周中阿兩國簽署衛生檢疫議定書，允許阿根廷的玉米及其製品向中國出口。根據美國農業部預測，儘管受到乾旱影響，2011/2012年度阿根廷玉米産量仍將達到2200萬噸，其中出口量為1400萬噸。國內玉米市場或面臨阿根廷出口玉米的衝擊，後期玉米價格走勢令市場關注。

　　春節過後，東北地區一些深加工企業及貿易商紛紛上調了收購價，産區玉米現貨價格有所上漲。華北地區玉米價格優勢進一步顯現，玉米水分較前期有所下降，華北部分産區農民售糧進度有所加快。比較不同産區運抵南方銷區的玉米價格，華北玉米較東北玉米仍有100元/噸的價格優勢。預計在這種比較優勢的帶動下，更多的收購主體會轉向華北市場。隨著華北玉米逐步批量入市以及東北産區物流問題的逐步解決，東北玉米價格上行速度將減緩，甚至可能出現小幅回調，兩大産區的價格分化態勢將得到修正。

　　目前國內生豬和豬肉價格有所回調，國內豬糧比價為7.11。隨著傳統節日的過去，豬肉消費逐漸轉淡，加上近期全國大部均有疫情，廣東地區疫情較為嚴重，部分養豬場甚至清欄，短期內拋售增多，補欄積極性較差，養殖戶觀望情緒濃厚。此外，由於當前存欄生豬多處於幼仔階段，對玉米需求相對有限，目前飼用消費需求難以對玉米價格形成有效提振。

　　近期東北部分深加工企業小幅上調收購價，但市場中糧源有限，基本上處於有價無市的狀態。春節期間澱粉行業的開工率普遍不高，目前開工率也僅有55%左右，節後待銷庫存壓力較小，部分産品價格由於供應減少而出現上漲。按照當前銷售價格計算，澱粉企業每加工一噸澱粉虧損400元。預計在上下游雙重擠壓下，後期整個澱粉行業的開工率將繼續下滑，對玉米的消費量將會繼續萎縮。同時，隨著終端銷售價格的回落，酒精加工廠的利潤持續萎縮，預計後期酒精行業對玉米的需求量也將呈現下滑態勢。

　　儘管豬肉和CPI的影響是相互的，但總體來看，豬肉價格對於CPI的影響，要大於CPI對於豬肉價格的影響。本輪CPI、豬肉價格走勢與2004年極為類似，按照歷史經驗，在1月份的CPI和豬肉價格衝高後，2月份的CPI和豬肉價格將雙雙回落。

　　從歷史走勢來看，豆粕與玉米價差前幾次的低點均出現在12月份。前幾次出現階段性低點後，經過短暫反彈，價差均出現二次探底過程，但二次探底的深度不會超過第一次。今年1月，豆粕與玉米價差經歷二次下探走勢後，目前已經進入快速上升期。從歷次價差反彈的軌跡來看，當價差脫離低點開始反彈之後，均反彈至1000點以上。因此，預計本輪也將至少反彈至千點以上。未來一段時間，與豆粕相比，玉米將處於明顯弱勢，這也將助推玉米和豆粕之間的價差恢復至合理範圍內。

　　綜上，浮華過後，基本面因素難以對玉米形成有效提振，玉米價格或將進入調整。在3月份的種植面積炒作前，利多已經出盡，市場或歸於平淡。（畢慧 作者單位：寶城期貨）