黃金總體延續1月的強勢，目前價格運行于1700美元上方。就目前來看，全球寬鬆預期的升溫、黃金投資需求的強勁增長和黃金供不應求的供需現實，為後市金價上行注入了中長期的動力。

　　全球寬鬆腳步臨近

　　摩根士丹利在2月20日的報告中認為，為應對全球經濟放緩和歐洲債務危機可能引發的進一步下行風險，不管是發達市場還是新興市場的央行都配置了“大規模性武器”——寬鬆貨幣政策。數據顯示，全球各國有16個央行自2011年四季度以來已經採取了寬鬆措施，在10個發達市場國家中，有7個已經採用了寬鬆，23個新興市場國家中，有9個採用了寬鬆。黃金價格上漲的動力源之一，就是擔憂通貨膨脹的預期。上一輪全球大寬鬆的時間是2009—2010年，而現在正全面展開的是全球寬鬆的“第二季”。在全球範圍內的寬鬆即將慢慢付諸現實的大環境下，市場對通脹的擔憂亦會逐步升溫。在此因素的推動下，中長期金價將獲得支撐。

　　投資需求強勁

　　世界黃金協會2月16日發佈的《2011世界黃金需求趨勢報告》顯示，2011年全球黃金需求再創新高，為4067.1噸，價值2055億美元，年度增長率0.4%。縱觀2011年，世界黃金需求增幅的主要驅動力來自投資領域，其年度需求為1640.7噸，較2010年創下的紀錄增長5%。雖然2011年四季度印度盧比貶值導致其國內黃金需求下滑，但同期中國搶眼的增長基本彌補了這一缺口。中國投資領域2011年需求量達258.9噸，價值845億元，同比上升69%。

　　對比世界範圍其他投資資産的表現，黃金在2011年的表現依然算得上優異。基於保值增值和對抗通脹壓力的目的，以及在缺乏令人滿意回報率投資渠道的現實下，去年世界市場投資者對黃金的投資熱情旺盛。就目前世界形勢而言，黃金在投資需求上的表現，或將繼續貫穿2012年度。

　　供不應求狀況依舊

　　相對於2011年世界黃金需求強勁的表現，黃金的供給則出現下滑。2011年全球黃金的供給量為3994噸，年降幅為4.1%。對比全球2011年4067.1噸的需求量而言，黃金處於供不應求的狀態。在全球黃金需求強勁增長的同時，由於開採量有限，儲量日漸減少，2011年南非一度礦産工人罷工等，黃金的供給量明顯較少，黃金供不應求狀態或將繼續維持至2012年，這在中長期對金價産生利多效果。

　　總體來看，2012年世界範圍內的寬鬆“第二季”即將全面展開。黃金的供給缺乏彈性，需求卻在節節上升，未來黃金的供需甚至會出現缺口拉大的現象。近期，在中國下調存款準備金率、中東地緣政治局勢緊張、投資者對希臘獲得第二批救助的樂觀情緒升溫等多種短期利好因素的提振下，金價再次嘗試突破1760美元重阻力區的可能性亦在上升。（作者 項楠 單位：中證期貨）