東湖高新(600133)昨日披露了重大資産重組預案，根據預案，公司計劃通過增發新股的方式，收購其母公司的經營資産，同時募集相關配置資金。不過，其資産收購中，過高的評估預估溢價率，卻受到分析人士的質疑。

　　根據公告，東湖高新此次擬收購的資産，就是公司大股東湖北聯合投資發展集團(以下簡稱“聯投集團”)持有的湖北路橋集團公司(以下簡稱“湖北路橋”)100%的股權。公開資料顯示，聯投集團是東湖高新的第二大股東，因此這起交易構成關聯交易。東湖高新計劃用增發新股的方式支付此次收購的對價時，募集一定的項目配套資金。

　　相關消息一齣，東湖高新股價昨日開盤便封上漲停板。不過，從收購細節來看，東湖高新的這紙重組方案似乎並非看上去那麼完美，一些業界人士對高溢價收購關聯資産頗有微詞。

　　據悉，湖北路橋主營業務為從事路橋工程項目建設、承包及施工。財務數據顯示，2010年，湖北路橋營業收入23.45億元，截至2011年底，湖北路橋凈資産4.54億元，2011年公司實現凈利潤7893萬元。不過，東湖高新表示，湖北路橋的資産評估預估值約為9.21億元，公司將以不低於9.55元每股的價格增發超過9643.98萬股新股向聯投集團支付對價。根據初步測算，收購完成後，聯投集團持有東湖高新的持股比例將由14.36%迅速上升至28.3%，並成為東湖高新的第一大股東。

　　9.21億元的評估預估值，這較湖北路橋4.54億元的凈資産值高出了102.8%，這也意味著東湖高新將可能以超過100%的高溢價來完成這起收購。而且，如果按9.21億元的價格交易的話，按湖北路橋7893萬元的年利潤計算，其定價對應湖北路橋市盈率11.66倍。

　　“路橋類資産以如此高的溢價收購，其合理性有待商榷。在市況不好的情況下，資産收購的價格也應該有所下浮。而且，即便不考慮其高幅度溢價，單獨從市盈率估值的角度來看，未上市類的同類資産以超過10倍的市盈率的價格予以收購，也顯得有些高。”上述分析人士説。據記者統計，目前兩市同類上市公司中，四川路橋和重慶路橋等公司的估值水平均在10-15倍市盈率。

　　不過，儘管如此，在完成收購後，湖北路橋無疑將給東湖高新注入巨大的活力，因為去年三季報顯示，東湖高新已經發生大幅虧損，截至去年三季度末，虧損額度已經超過了8000萬元。因此，新資産的注入，對於公司扭轉困局意義重大。