【財經網(博客,微博)專稿】實習記者 杜鵬

　　廣發證券2月20日發佈調研報告認為，東方雨虹(002271.SZ)費用增加過快是導致2011年業績低於預期的主要原因之一。

　　公司2月18日公佈業績快報，2011年全年營業收入同比增長24.4%，營業利潤同比減少20.86%，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增長1.52%，低於市場預期。

　　報告分析，公司費用率上升，導致利潤率持續下降，侵蝕了公司利潤。

　　公司前三季度三項費用率合計高達22.46%，同比增加4.89%，公司營業利潤率僅2.75%。其中銷售費用率11.19%，同比增加2.18個百分點，管理費用率9.12%，同比增加2.02個百分點，財務費用率2.15%，同比增加0.69個百分點。

　　報告進一步分析，公司期間費用總體呈現出大幅增加，主要源於公司擴張速度太快。

　　由於業務擴張及收購兩家防水公司，公司職工數量繼續快速增加，公司員工從2010年底的2880人增加至目前的約3400人。同時，公司給予銷售人員較高的激勵，職工薪酬增加超過60%。銷售費用和管理費用中的應付職工薪酬合計達6987.9萬元，而公司上半年營業利潤僅2306萬元。另外，由於業務範圍的快速異地擴張，公司的運輸裝卸費、差旅費等均大幅增加。2011年中報顯示，運輸費和差旅費為5434萬元，而2010年同期僅為3106萬元，增長75%。

　　報告稱，公司管理層已意識到人員數量增加迅速、費用增加過快等問題，未來將減員增效，建立銷售人員的淘汰機制，嚴控期間費用。同時，公司目前的人員結構足以支撐50億的銷售額，預計未來公司的期間費用將呈現下降趨勢。

　　（證券市場週刊供稿）