保薦制度的出現以及中小板、創業板的陸續推出，讓最近幾年的券商投行格局發生了巨大變化，投行的競爭一度變成了保薦代表人的數量競爭。但如今，保薦代表人過剩的趨勢已經愈來愈明顯。

　　最近中國證監會公佈的首發(IPO)申報企業“全景圖”，再次折射出券商投行業目前面臨的一個嚴重問題保薦代表人數量嚴重過剩了。數據顯示，目前在審的IPO企業約有500余家，以一個項目需要兩名保薦代表人簽字計算，投行業界最多也只有1000余名保薦代表人正在做項目保薦。

　　然而，根據證監會網站上的公開信息，目前全國保薦代表人數量已經達到2000人左右。換句話説，投行業界仍有1000余名保薦代表人目前正處於“半閒置”狀態。所謂“半閒置”，是因為這些保薦代表人或許正在調研、洽談一些項目。但從證券公司管理的角度上來説，這些保薦代表人具備的通道能力則處於閒置狀態。

　　那麼，保薦代表人閒置的情況發展到了什麼樣的地步呢？這從一些證券公司的案例上能夠看出端倪。筆者從業界了解到，去年IPO承銷家數最多的深圳某家大型券商，其保薦代表人的通道利用率為行業最高，但即便如此，該公司目前沒有項目的保薦代表人數量仍佔據了約一半。

　　保薦代表人利用率最高的投行尚且如此，其他投行的保代閒置情況也就好不到哪去了。

　　與此同時，保薦代表人數量的過剩也給證券公司帶來了許多方面的困擾。從一些券商反饋的情況可以看出，保代已經成為證券公司內部的“特權階層”，公司管理者缺乏對他們有效的約束機制，增加了內部管理的難度。

　　而保代動輒百萬元的年薪更令券商倍感頭疼。據業內人士預計，這1000余名過剩的保代相當於給券商全行業每年增加了近10個億的成本！

　　近年來，券商投行業務異軍突起，業務收入佔據券商整體收入的比例持續攀升。但另一方面，隨著保代數量的增長，優質項目的減少，閒置保代所帶來的鉅額成本壓力也在持續攀升。筆者了解到，券商投行業務表面光鮮，實際為券商帶來的凈利潤並不理想，甚至有些投行與項目組的收入分成達到1：9的比例。

　　儘管如此，由於保薦代表人目前仍是相對稀缺資源，對於大型投行來説，養著大量的閒置保代雖然成本很高，但他們更不願意看到保代人員大量流失；而對於中小投行來説，一名優秀的保代仍是高薪挖角的主要目標，這也最終導致了保代身價的持續高企。

　　目前，證券行業臃腫的保薦代表人隊伍已經到了亟需進行“瘦身”的時刻。但是，對保代隊伍進行“瘦身”，並不是要提高準入門檻，減少保代數量。

　　筆者以為，放寬對保薦代表人資格的限制，並同時引入分類分級制度管理才是長遠之計。其理由是，隨著保薦代表人資格不再是一種稀缺資源，保薦代表人的固定薪酬成本將下降；而分類制度的引入則可以實現資源的有效配置，從投行管理的層面來説，這可以提升高評級保薦代表人的待遇和項目提成，以完善針對保薦代表人的內部激勵機制。(來源：證券時報)