期指總持倉維持較低水平，多頭信心逐漸不足，空頭力量抬頭。多頭能否借助“降準”再度發力成為反彈行情持續的關鍵。

　　多方久攻不下

　　周線上1203合約已連續三周在當前位置停滯不前，期指總持倉量46322手，即使加上IF1202上進入交割的838手，依舊大幅低於前一週盤末50990手的水平。1203月合約週五的增倉數量低於2月合約到期減少的部分。筆者認為，持倉量的下降主要由於市場接連上攻現指2550點壓力位，但屢屢承壓而返，場內部分多頭出現失望而撤離。這在基差上同樣可以得到反映，除了週五交割日，1202合約在上周收盤全部保持貼水狀態，即使週三滬深300指數盤中創出本輪反彈新高依舊如此。

　　在中金所公佈的持倉數據上，也能找到部分多方久攻不下，“落袋為安”的痕跡。上週五，1203合約前20多方席位增倉1767手，幅度遠低於空方增倉3498手，尤其多方席位前三甲南華期貨、國泰君安、海通期貨均為一致性減倉，分別減持221手、231手、110手。

　　空方堅守陣地

　　雖然上週四空方勢力大幅離場，反映出空方目前仍處積極防禦階段，並不主動進攻。然而當週五現指再度來到2550一帶壓力位置時，空方展開嚴防死守。1203合約前20多方席位共持買單27658手，前20空方席位共持賣單32879手，凈空持倉5221手，較前一交易日增加1748手。空方主力席位在交割日移倉的過程中擴大了持倉頭寸。國泰君安與中證期貨席位在1203合約上分別增持1395手、865手賣單。此外，上海東證席位大幅增持賣單818手，由多翻空。

　　多方態度將是關鍵

　　是攻還是守，多空暫難分孰優孰劣。雖然主動試圖進攻的多方仍是市場的主導，但空方在現指2550點一帶的積極防禦並不遜色，不僅屢次讓多方無功而返，而且使多方産生內部消耗，出現撤離。筆者認為多方能否借助央行再度下調存款準備金率的利好打響攻堅戰，將成為行情演繹的關鍵，若依舊未能取得實質性進展，則應警惕空方“防守反擊”。