金百臨諮詢 秦洪

　　上周A股市場出現了盤中屢屢向下調整，但尾盤卻能夠神奇般地回收。這使得A股形成了步步驚心，但又每每峰迴路轉的態勢，進而強化了各路資金對上證指數處於上升通道的認同感。而下調存款準備金率的信息更有望成為多頭髮力提速，進而上攻半年線的強大引擎。

　　金融地産股或領漲

　　就近期A股的走勢來説，其上升通道並沒有得到基本面有效的支撐，一方面是因為貨幣政策仍然未現放鬆。另一方面則是1月經濟運行數據顯示出經濟下行的預期較為明顯。所以，有分析人士認為，近期的上升通道主要是基於貨幣政策放鬆拐點的預期，畢竟1月M1增速只有3.1%，説明貨幣政策的確面臨著拐點。因此，有長線資金加倉導致A股出現上升通道。

　　因此，上週末關於下調存款準備金率的信息進一步佐證了長線資金關於貨幣政策面臨拐點的預期，也就説明了長線資金判斷的正確性。既如此，長線資金會有進一步發力的激情，從而將推動A股在今日出現高開的走勢。

　　其中，金融地産股可能會成為市場的關注焦點。畢竟下調存款準備金率意味著貨幣政策放鬆的趨勢漸漸形成，這無疑有利於地産行業，地産的銷售數據或由此迎來新一輪的漲升趨勢。那麼，主流資金隨之就會産生新的邏輯，那就是地産行業的復蘇，必然會牽引著銀行業、水泥業、工程機械行業等相關上市公司業績復蘇，進而推動此類個股也隨之出現在漲幅榜前列。在此推動下，今日的A股市場早盤走勢的確較為樂觀，或將上吻半年線。

　　半年線仍難一舉收復

　　不過，高開後的走勢，各路資金産生了較大的分歧，有部分資金認為金融地産行業的復蘇將提速A股的上升通道，將形成高開高走的走勢。

　　但也有資金認為，存款準備金率的下調，主要是因為外匯佔款的減少。而近年來，存款準備金率在貨幣政策中的重要性主要是因為中國前些年的外匯佔款持續增加，市場流動性氾濫。但現在由於外商投資減少、出口減少但進口原料增加，導致外匯佔款自去年10月以來一直處於下滑趨勢中，所以，市場的流動性緊張。為此，央行在去年11月30日宣佈自12月5日起下調存款準備金率0.5個百分點，並沒有激發多頭的做多激情，主要是因為外匯佔款減少衝抵存款準備金率下調所帶來的增量資金預期。

　　就當前A股所面臨的資金面來看，謹慎者的觀點似乎的確存在著較強的基礎。因為近期A股的成交量一直未能突破，從而説明右側交易者在看到上證指數已突破下降通道壓力線後，仍未加倉。而右側交易者之所以不加倉，其原因就在於整個市場的流動性並不會因為下調存款準備金率而變得更為寬鬆起來。因此，此次下調存款準備金率，固然可以激發短線多頭對金融地産股的樂觀預期，但卻難以激發增量資金對A股後續走勢的信心。

　　與此同時，近期大量的大小非減持也使得市場對未來的走勢持有謹慎的觀點。畢竟在當前估值背景下，大小非的減持衝動難以抑制。而這些大小非減持的籌碼將迅速消耗存量資金，進而使得A股的持續上漲缺乏資金面的支撐。因此，今日高開後的A股或將因為跟風買盤不足而衝高走低，也就意味著半年線可能難以一下子就迅速收復。

　　關注持續堆量股

　　正因為如此，在操作中，建議投資者宜謹慎，一方面不要追漲高開幅度過大的金融地産股以及地産産業鏈中的水泥股等品種。與此同時，也儘量減輕漲幅較大且缺乏業績支撐的品種，比如説ST股以及部分問題股。另一方面則因為市場的活躍度依然存在，衝高受阻並不會改變存量資金在個股上的做多激情，所以，輕倉的投資者也可以在急跌中跟蹤一些成交量持續放大的個股，畢竟量能堆積意味著資金的深度介入，因此，急跌後往往有生産自救的衝動，如張化機、山東礦機、國統股份、愛仕達、三泰電子等。