[編者按]央行18日宣佈，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次調整後，我國大型金融機構存款準備金率為20.5%，中小型金融機構存款準備金率為17%。這也將是央行自去年12月5日起下調存款準備金率0.5個百分點以來，3個月內第二次下調存款準備金率。

　　分析人士認為，隨著春節之後企業投資、信貸需求逐漸恢復正常，央行此次下調準備金率0.5個百分點，意在進一步釋放銀行體系流動性，緩解當前市場資金緊張壓力。據粗略估算，此次下調後，可一次性釋放銀行體系流動性約4000億元人民幣。

　　多數專家認為，此次降准將利好股市和樓市，但力度可能有限。不過，也有分析人士認為，雖然此次存準率下調對地産業並不産生巨大的直接影響，但仍然釋放出積極信號；對股市也會起到比較正面的作用，增強了大盤2132點以來的牛市基礎。

　　與此同時，多數業內人士認為，存準率短期內仍有進一步下調空間，今年預計還將下調2-4次。

　　【頁面導讀】

　　央行：下調人民幣存款準備金率0.5個百分點(本頁)

　　【歷史數據】

　　存款準備金率歷史走勢一覽

　　歷次存款準備金率調整對股市影響

　　【市場影響】

　　存款準備金率再次下調 或進入下調週期

　　中國宏調未雨綢繆 存準率或進入下行通道

　　“降準”可能對股市樓市影響有限

　　央行下調存準率 股市樓市受益有限

　　準備金下調緩解當前市場資金緊張壓力

　　中國今年首下調存款準備金率 釋放4到5千億流動性

　　存款準備金率今年首次下調 專家預計還將多次下調

　　央行年內首次下調準備金率 緩解市場資金緊張局面

　　存準率下調0.5個百分點 選在週末宣佈罕見

　　【專家觀點】

　　郭田勇：降準源於兩個層面 或再降2到3個百分點

　　左曉蕾：準備金下調符合一季度信貸投放擴大規律

　　夏斌：今年穩健的貨幣政策方向不會轉向

　　上投摩根：下調存準短期對市場起正面作用

　　李文兵：存準率下調間接利好保險業

　　巴曙松：下一步政策操作需重點觀察外匯佔款波動

　　魯政委：下調存準率打開下調通道 短期無降息可能

　　李大霄：存準率下調開啟政策微調 奠定牛市基礎

　　【民意調查】

　　論壇：存準率忽然下調 意料之外/中？近期還會下調否？[page title=]

　　央行：下調人民幣存款準備金率0.5個百分點

　　央行網站

　　中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　此次調整後，我國大型金融機構存款準備金率為20.5%，中小型金融機構存款準備金率為17%。這也將是央行自去年12月5日起下調存款準備金率0.5個百分點以來，3個月內第二次下調存款準備金率。

　　分析人士認為，隨著春節之後企業投資、信貸需求逐漸恢復正常，央行此次下調準備金率0.5個百分點，意在進一步釋放銀行體系流動性，緩解當前市場資金緊張壓力。

　　據粗略估算，此次下調後，可一次性釋放銀行體系流動性約4000億元人民幣。

　　存款準備金率歷史走勢一覽

　　歷次存款準備金率調整對股市影響

　　公佈時間生效日期大型金融機構中小金融機構消息公佈次日指數漲跌

　　調整前調整後調整幅度調整前調整後調整幅度上證深成

　　2012年02月18日2012年02月24日21.00%20.50%-0.50%17.50%17.00%-0.50%----

　　2011年11月30日2011年12月05日21.50%21.00%-0.50%18.00%17.50%-0.50%2.29%2.32%

　　2011年06月14日2011年06月20日21.00%21.50%0.50%17.50%18.00%0.50%-0.90%-0.99%

　　2011年05月12日2011年05月18日20.50%21.00%0.50%17.00%17.50%0.50%0.95%0.70%

　　2011年04月17日2011年04月21日20.00%20.50%0.50%16.50%17.00%0.50%0.22%0.27%

　　2011年03月18日2011年03月25日19.50%20.00%0.50%16.00%16.50%0.50%0.08%-0.62%

　　2011年02月18日2011年02月24日19.00%19.50%0.50%15.50%16.00%0.50%1.12%2.06%

　　2011年01月14日2011年01月20日18.50%19.00%0.50%15.00%15.50%0.50%-3.03%-4.55%

　　2010年12月10日2010年12月20日18.00%18.50%0.50%14.50%15.00%0.50%2.88%3.57%

　　2010年11月19日2010年11月29日17.50%18.00%0.50%14.00%14.50%0.50%-0.15%0.06%

　　2010年11月09日2010年11月16日17.00%17.50%0.50%13.50%14.00%0.50%1.04%-0.15%

　　2010年05月02日2010年05月10日16.50%17.00%0.50%13.50%13.50%0.00%-1.23%-1.81%

　　2010年02月12日2010年02月25日16.00%16.50%0.50%13.50%13.50%0.00%-0.49%-0.74%

　　2010年01月12日2010年01月18日15.50%16.00%0.50%13.50%13.50%0.00%-3.09%-2.73%

　　2008年12月22日2008年12月25日16.00%15.50%-0.50%14.00%13.50%-0.50%-4.55%-4.69%

　　2008年11月26日2008年12月05日17.00%16.00%-1.00%16.00%14.00%-2.00%1.05%4.04%

　　2008年10月08日2008年10月15日17.50%17.00%-0.50%16.50%16.00%-0.50%-0.84%-2.40%

　　2008年09月15日2008年09月25日17.50%17.50%0.00%17.50%16.50%-1.00%-4.47%-0.89%

　　2008年06月07日2008年06月25日16.50%17.50%1.00%16.50%17.50%1.00%-7.73%-8.25%

　　2008年05月12日2008年05月20日16.00%16.50%0.50%16.00%16.50%0.50%-1.84%-0.70%

　　2008年04月16日2008年04月25日15.50%16.00%0.50%15.50%16.00%0.50%-2.09%-3.37%

　　2008年03月18日2008年03月25日15.00%15.50%0.50%15.00%15.50%0.50%2.53%4.45%

　　2008年01月16日2008年01月25日14.50%15.00%0.50%14.50%15.00%0.50%-2.63%-2.41%

　　2007年12月08日2007年12月25日13.50%14.50%1.00%13.50%14.50%1.00%1.38%2.07%

　　2007年11月10日2007年11月26日13.00%13.50%0.50%13.00%13.50%0.50%-2.40%-0.55%

　　2007年10月13日2007年10月25日12.50%13.00%0.50%12.50%13.00%0.50%2.15%-0.24%

　　2007年09月06日2007年09月25日12.00%12.50%0.50%12.00%12.50%0.50%-2.16%-2.21%

　　2007年07月30日2007年08月15日11.50%12.00%0.50%11.50%12.00%0.50%0.68%0.92%

　　2007年05月18日2007年06月05日11.00%11.50%0.50%11.00%11.50%0.50%1.04%1.40%

　　2007年04月29日2007年05月15日10.50%11.00%0.50%10.50%11.00%0.50%2.16%1.66%

　　2007年04月05日2007年04月16日10.00%10.50%0.50%10.00%10.50%0.50%0.13%1.17%

　　2007年02月16日2007年02月25日9.50%10.00%0.50%9.50%10.00%0.50%1.41%0.19%

　　2007年01月05日2007年01月15日9.00%9.50%0.50%9.00%9.50%0.50%2.49%2.45%[page title=]

　　存款準備金率再次下調 或進入下調週期

　　人民日報

　　中國人民銀行18日晚間宣佈，從2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是自2011年12月5日，央行三年來首次下調存款準備金率之後的第二次下調。調整後，我國大型金融機構存款準備金率為20.5%，中小型金融機構存款準備金率為17%。

　　“此次下調存款準備金率，意在緩解銀行體系流動性偏緊的局面。”交通銀行首席經濟學家連平説。

　　央行最新統計顯示，1月份人民幣存款減少8000億元，同比多減7800億元，銀行體系流動性吃緊，一些中小銀行“無米下炊”，甚至面臨無錢可貸的窘境。

　　存款的兩個重要來源分別是信貸投放和外匯佔款。根據歷史數據，每年的1月份往往是銀行放貸最多的月份之一，過去幾年1月份銀行新增信貸均突破萬億元大關，此前機構也紛紛預測1月份新增貸款將破萬億元，但事實上今年1月份人民幣貸款僅增加7381億元。另一方面，外匯佔款自去年10月份以來，已連續3個月負增長。“即將公佈的1月份外匯佔款也不排除負增長的可能，這樣一來，存款增長自然乏力。”連平説。

　　“此次下調存款準備金率，能釋放出4000億元左右資金，有利於為保持經濟平穩較快發展提供合適的貨幣環境。”連平説，今年中國經濟增長存在下行壓力，1月份製造業採購經理指數(PMI)為50.5%，環比上升0.2個百分點，為連續第二個月回升，但PMI反彈力度較弱，總體低於近年來平均水平，反映出中國經濟景氣度仍較低的現實。

　　專家認為，對銀行而言，存款準備金率下調後，增加了銀行的可貸資金，有利於增強其放貸能力。對樓市而言，由於商業銀行對房地産貸款比較謹慎，因此存準率下調不會緩解開發商的資金緊張，但個人住房貸款可能會有所鬆動。對股市而言，短期內存準率下調在心理上會有積極影響，如果存準率進入下降通道，中期看有利於股市走強。

　　“此次下調，正式確認存款準備金率進入了下調週期。”連平説，“我們預計今年存準率將下調2—4次。如果2月份外匯佔款增長繼續放緩、新增貸款難以回升，那麼3月份仍可能下調存準率。”

　　中國宏調未雨綢繆 存準率或進入下行通道

　　中新網

　　中國央行18日宣佈下調存款準備金率0.5個百分點。興業銀行首席經濟學家魯政委接受中新社記者採訪時表示，此舉是央行對17日市場流動性極度緊張，利率飆升作出的反應。考慮到內地存準率目前處在一個比較高的位置，為給下一輪調控留出空間，央行未來或持續多次下調存款準備金率，短期內沒有降息可能。

　　2011年11月，中國近3年來首度下調存款準備金率。時隔兩個半月後，央行的再度出手被業內人士概括為“既有需求亦有空間”。

　　銀河證券首席經濟學家潘向東表示，由於春節前夕央行主要動用逆回購操作滿足銀行間市場的資金需求，節後逆回購到期的資金壓力，讓市場對下調存款準備金率的需求較為迫切。

　　2月中旬以來，貨幣市場的緊張局面愈發明顯。15日中小金融機構進行了最後一輪保證金存款補交存款準備金，凍結資金近1000億元。這導致中短期資金成本從14日起開始持續走升。

　　有媒體報道説，由於各期限回購利率大幅上行，16日臨近閉市尚有多家機構頭寸未平，導致銀行間市場被迫延長20分鐘交易時間。17日，外匯交易中心公佈的回購定盤利率全線上調，隔夜回購利率盤中一度漲至8.5%的高位。

　　流動性緊張的局面讓人們將更多擔憂的目光投向實體經濟。在GDP季度數據連續7個季度下行，並在2011年末重返“8”時代後。2012年1月份的進出口數據也出現了兩年來的首次下滑。

　　中國總理溫家寶日前在中南海主持座談會。針對與會企業家“1月份的訂單下滑，上下游相關企業經營也遇到困難”的陳述，溫家寶表示，1月份和1季度的經濟狀況值得關注。要見事早，動作快，預調、微調從1季度就要開始。

　　中國央行隨後也發佈《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》，稱穩健貨幣政策實施成效正逐步顯現，將在適當的時候對貨幣政策進行微調。[page title=]

　　然而，1月份內地CPI同比漲4.5%結束連續5個月下行的態勢，讓市場一度認為，央行會更偏向於運用短期工具來調節市場資金供給。不過，統計局最新數據顯示，內地食品價格近期已明顯回落。國家發展改革委價格司副司長周望軍預測説，2月CPI漲幅或降至3%，2012年上半年將能維持此水平。

　　物價下行趨勢逐漸得到確認，為貨幣政策的預調、微調創造了空間。魯政委表示，除了應對當前流動性極度緊張的局面，存款準備金率從高位回調，還能為下一輪宏觀調控留出空間。未來，央行料持續下調存款準備金率，除非美元重新進入顯著貶值通道。他指出，從目前情況看，央行年內加息可能性小，貨幣政策最大的變數是央票發行會否重啟。

　　“降準”可能對股市樓市影響有限

　　新聞晨報

　　據新華社北京2月18日電

　　儘管中國人民銀行自2008年6月以來首次於週六宣佈存款準備金率調整，但2012年存款準備金率的首次下調並不意外。分析人士指出，此次央行釋放流動性的直接原因可能仍是外匯佔款的下降，政策的調整對資本市場以及房地産市場的影響可能將有限。

　　時點選擇略出意料

　　2月9日，在國家統計局公佈的1月份CPI同比上漲4.5%超出大多數人預期的時候，有經濟學家仍然指出，在外匯佔款下降、央票到期減少的情況下，存款準備金率依然可能會在2月份進行下調。“18日下調存準率符合預期，不早也不晚。”海通證券首席經濟學家李迅雷對記者表示。

　　莫尼塔證券宏觀經濟分析師高群山認為，自上週四開始，貨幣市場流動性的短缺就已經“倒逼”央行降準，此次應看做是央行被動式降準，不能理解為央行貨幣政策放鬆。“如果不降準，本月25日存準率上繳將會進一步加劇流動性短缺狀況。可以説，降準這件事本身不超預期，但時點略超預期。”

　　有分析人士指出，在2008年6月央行曾經于週六宣佈準備金率調整之後，在近四年的時間裏，這還是首次於週六進行政策變動。對此，中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝表示，選擇在這個時點下調存準率，其中最主要的原因還是外匯佔款的下降帶來的下調空間打開，他認為，央行可以隨時監控到外匯佔款的變化情況，因此才會據此“實時”調整存款準備金率的變化。

　　對市場直接影響小

　　高群山認為，此次降準解凍資金大約4000億元。分析人士指出，4000億元左右的流動性釋放，將有助於緩解資金緊張狀況，但本質上央行可能並不想讓資金狀況過於寬鬆，這也符合央行對貨幣政策的一貫立場。

　　國信證券資深策略分析師黃學軍認為，此次降準對於資本市場來説是利好，但可能力度有限。而李迅雷則表示，此次下調存準或不會對資本市場和樓市調控産生直接影響。

　　從去年11月30日央行3年來首次降準後的市場反應看，高開低走的結果顯示出資本市場對於存準率調整的反應在愈發理性。“單一的流動性釋放很難讓股市受到很強的刺激。”一位券商分析師説。

　　不過，與歐美各國一段時間以來連續釋放流動性的動作相呼應，此次央行的政策調整或將使國內資本市場與國際市場縮小“差距”。招商證券 (香港)投資銀行業務董事總經理溫天納指出：“龍年首次下調準備金率，也正式啟動今年的政策調整，儘管力度未必太強，但對金融板塊有一定的支持。”[page title=]

　　央行下調存準率 股市樓市受益有限

　　東方早報

　　據新華社北京2月18日電國信證券資深策略分析師黃學軍認為，此次降準對於資本市場來説是利好，但可能力度有限。而海通證券首席經濟學家李迅雷則表示，此次下調存準或不會對資本市場和樓市調控産生直接影響。

　　從去年11月30日央行 3年來首次降準後的市場反應看，高開低走的結果顯示出資本市場對於存準率調整的反應在越發理性。“單一的流動性釋放很難讓股市受到很強的刺激。”一位券商分析師説。

　　不過，與歐美各國一段時間以來連續釋放流動性的動作相呼應，此次央行的政策調整或將使國內資本市場與國際市場縮小“差距”。在最近一段時間以來，美國道瓊斯指數創出2008年金融危機以來的新高，而納斯達克指數更是創下自2000年12月以來的最高點位。招商證券 (香港)投資銀行業務董事總經理溫天納指出：“龍年首次下調準備金率，也正式啟動今年的政策調整，儘管力度未必太強，但對金融板塊有一定的支持。”

　　在對樓市的影響上，雖然李迅雷認為力度有限，但仍有地産行業分析師認為此次降準是“久旱逢甘霖”。18日，國家統計局發佈的數據顯示，1月份我國70個大中城市中，新建商品住宅(不含保障性住房)價格環比全部下降或持平，告別上漲。對此，業內人士指出，雖然存準率的一次下調對於地産行業並不産生巨大的直接影響，但這仍然給開發商釋放出一個積極的信號，如果再不釋放流動性，很多開發商的資金確實已經消耗殆盡。

　　準備金下調緩解當前市場資金緊張壓力

　　東方網

　　中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　此次下調後，我國大型金融機構存款準備金率為20.5%，中小型金融機構存款準備金率為17%。

　　這是今年以來我國央行首次下調存款準備金率。上次央行宣佈下調準備金率是在2011年11月30日，當時是央行三年來首次下調準備金率。

　　分析人士認為，隨著春節之後企業投資、信貸需求逐漸恢復正常，央行此次下調準備金率0.5個百分點，意在進一步釋放銀行體系流動性，緩解當前市場資金緊張壓力。

　　粗略估算，此次下調後，可一次性釋放銀行體系流動性約4000億元人民幣。[page title=]

　　中國今年首下調存款準備金率 釋放4到5千億流動性

　　中國新聞網

　　中國人民銀行18日宣佈，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是2012年以來央行首度下調存款準備金率。

　　此次調整後，中國大型金融機構和中小金融機構將分別執行20.5%和17.0%的存款準備金率。市場估計，此舉將釋放4到5千億左右的流動性。

　　銀河證券首席經濟學家潘向東表示，央行在這個時點下調存款準備金率主要有兩方面原因：其一，近期外匯流入減少，令市場流動性偏緊張。其次，春節長假後，物價開始進入回落狀態，給調整創造空間。

　　中國央行上一次宣佈下調存款準備金率是2011年11月30日。潘向東指出，中國貨幣政策2012年將進入“相機抉擇”狀態。從當前市場分析，存款準備金率年內料將還有3次左右下調。

　　央行日前發佈《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》稱，中國將“適時適度”對貨幣政策進行預調微調。這份報告表示，總體看，穩健貨幣政策實施成效正逐步顯現。

　　存款準備金率今年首次下調 專家預計還將多次下調

　　據京華時報報道，昨晚，中國人民銀行宣佈，從本月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內首次下調存款準備金率。本次下調後，中國大型金融機構的存準率將由21%回落至20.5%，中小型金融機構的存準率則降至17%。此次央行將一次性釋放約4000億元資金。

　　-探因

　　政策微調刺激經濟增長

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，此次央行下調存準率緣于兩個層面。

　　從第一個層面看，這是央行在進行貨幣政策微調的措施。從近幾個月看，宏觀經濟指標不樂觀，很多指標比較低，下調存準率是為了保持經濟增速平穩，保持經濟環境穩定。

　　從第二個層面看，銀行信貸本來預計1月能達到上萬億元，結果才7000億元，説明銀行流動性緊張，資金量不足，此舉是央行為了向銀行注入流動性。

　　交通銀行首席經濟學家連平分析稱，此次存準率下調一是因為當前流動性趨緊，貨幣利率偏高，存款大幅減少，影響銀行放貨；二是外匯佔款增長可能較為有限；三是公開市場到期資金不多。存準率下調有利於緩解銀行流動性壓力，增強信貸投放能力，加強金融對實體經濟的支持。

　　-預期

　　存準率全年或多次下調

　　郭田勇表示，20%以上的存款準備金率是比較高的，從未來宏觀政策變化看，有可能採取穩中偏松的貨幣政策，這取決於銀行流動性是否充裕。目前銀行流動性的補充渠道主要是外匯佔款，而外匯佔款又與國際收支密切相關，從目前國際情況看，歐洲情況仍不容樂觀，為了中國的國際貿易順差有所下降，未來繼續“降準”的空間比較大，預計還有2到3個百分點，也就是存準率下調4-6次。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委預計，此次“降準”打開了未來多次下調準備金率的通道。如果未來人民銀行不再發行1年及以上期限的央票，全年存準率需要下調5次左右；如果繼續發行，很可能需要更多次下調。短期沒有降息可能。

　　穩健貨幣政策不會轉向

　　中國社科院金融研究所研究員易憲容分析，此次下調存款準備金率並不意味著貨幣政策轉向。他認為，今年貨幣政策仍然會保持既往的態勢不變，仍為穩健的貨幣政策。

　　海通證券首席經濟學家李迅雷則表示，央行結束緊縮的貨幣政策漸漸放鬆轉向中性，從防通脹為主的政策取向轉為穩增長為主，也是順應了從一季度就要進行預調微調的要求，貨幣政策還將適度從緊。

　　>>樓市

　　暫時延緩降價時間

　　北京中原市場研究部總監張大偉分析認為，流動性增加後肯定會有部分資金進入樓市，但由於房地産整體資金缺口較大，從1月份的70個城市房價指數可以看到，市場下調趨勢已經確立，即使部分資金緩解房企壓力，只不過是延緩降價時間。他認為，2012年的信貸政策依然以緊縮為主，隨著通脹壓力減小，房價下行趨勢已立，信貸政策的預調微調可以避免樓市硬著陸風險。

　　對外經貿大學公共管理學院副教授李長安分析，下調存準率對樓市雖然算是一個利好，但在目前限購限貸限價政策仍未放鬆的情況下，房地産市場依然難有作為。

　　據了解，在去年12月下調存款準備金率以後，各地很多銀行對首套房的利率由上浮10%左右回歸到了基準利率。[page title=]

　　>>銀行業

　　增強信貸投放能力

　　交行金融研究中心分析，當前流動性趨緊並影響銀行放貨；外匯佔款可能不樂觀；公開市場到期資金不多；經濟放緩物價回落。“降準”有利於緩解銀行流動性壓力，增強銀行信貸投放能力，促進貨幣信貸合理增長，增強金融對實體經濟的支持。

　　>>股市

　　投資産生心理利好

　　英大證券研究所所長李大霄指出，存準率從絕對的高位回落，對股市會起到比較正面的作用，增強了滬市2132點以來的牛市基礎。

　　國元證券研究中心副總經理徐建新分析稱，央行此時下調存款準備金率主要是為應對目前流動性緊張，並沒有明顯的貨幣政策發生逆轉的跡象，此次下調存款準備金率釋放流動性的信號，將會對資本市場産生心理上的利好影響。

　　央行年內首次下調準備金率 緩解市場資金緊張局面

　　新華網

　　中國人民銀行18日晚間宣佈，自2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　這是今年以來我國央行首次下調存款準備金率，距離上次下調不到三個月時間。分析人士認為，隨著春節之後企業運營恢復正常，市場對資金的需求逐漸提升，央行此次下調準備金率0.5個百分點，主要目的在於釋放銀行體系流動性，緩解當前資金緊張壓力。

　　“2月份起各地經濟活動逐漸恢復正常，企業信貸需求、投資需求、貨幣需求都在逐漸回升，在這樣的背景下，央行下調準備金率可向市場投放適當的流動性，以支持企業資金需求。”中國銀河證券首席總裁顧問左曉蕾稱。

　　粗略估算，此次下調準備金率0.5個基點，可一次釋放流動性約4000億元人民幣。

　　“央行此時下調準備金率，是對上週五市場流動性極度緊張、利率飆升的及時反應。”興業銀行經濟學家魯政委認為。

　　春節之後，市場流動性再度變得緊張起來，數據顯示，17日同業拆借市場各期限利率水平均出現較大幅度上漲，其中，隔夜拆借利率較上一個交易日飆升了122個基點，資金交易商大喊“資金告急”。

　　中國建設銀行金融學家趙慶明認為，當前降低準備金率主要是1月份我國信貸增長遠低於預期，同時，構成外部流動性來源的1月份外匯佔款增量也不多。

　　央行此前公佈的數據顯示，1月份我國新增信貸較去年同期大幅下降30%，外匯佔款也出現連續三個月負增長的罕見現象，在銀行體系流動性總體趨緊的情況下，一些中小銀行更是面臨“無米下炊”、無錢可貸的窘境，直接影響到中小企業資金需求和運營進度。

　　儘管此次下調準備金率是三個月內央行的第二次下調，但下調後我國大型金融機構存款準備金率為20.5%，中小型金融機構存款準備金率為17%，這一水平仍處在歷史高位。

　　“準備金率短期內仍有進一步下調的空間。”交通銀行首席經濟學家連平預期。

　　經濟學家同時認為，準備金率的下調並不意味著中國貨幣政策基調的改變。

　　“此次操作並不等於説中國貨幣政策就從穩健轉變為寬鬆，預計短期內央行不會有降息的可能。”魯政委指出。

　　左曉蕾也認為，市場不應將此次貨幣政策工具的使用理解為央行貨幣政策基調的變化。她同時指出，準備金率的下調可增加銀行對企業可貸款資金規模，但由於銀行資金不能直接入市，因此此次操作對市場的影響更多的在心理層面。[page title=]

　　存準率下調0.5個百分點 選在週末宣佈罕見

　　據成都商報報道，資金面告急再次觸動了央行釋放流動性的神經。昨晚8點，中國人民銀行突然宣佈，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。屆時，大型金融機構存款準備金率將調至20.50%，中小金融機構將調至17%，預計將一次性釋放流動性超過4000億元。

　　據了解，這是央行今年首次下調存準率，也是在一年之內的第二次下調。

　　今年或還有二到三次下調

　　穩健，是今年貨幣政策的主基調。央行在近日公佈的2011年第四季度貨幣政策執行報告中指出，截至2011年年末，廣義貨幣供應量M2餘額為85.2萬億元，同比增長13.6%，增速較上一年低6.1個百分點，預計2012年M2的增幅在14%左右。

　　2月10日，央行報告顯示，今年1月份，金融機構新增人民幣貸款7381億元，低於市場預期，同比少增2882億元。近日，據《21世紀經濟報道》，2月份的前12天，四大銀行新增人民幣貸款僅300億元，這也進一步説明，如今的資金面正面臨比較緊張的境地。

　　昨晚，央行突然宣佈降低存準率0.5個百分點，以1月末80.13萬億元的人民幣存款餘額計算，預計這次將一次性向市場釋放出超過4000億元的流動性。和以往有所不同的是，這次存準率宣佈調整被放在了週末，這在歷次調整中也屬罕見。

　　“準備金率短期內仍有進一步下調的空間。”交通銀行首席經濟學家連平預期，今年準備金率還將有二到三次下調。

　　不能理解為貨幣政策將放鬆

　　昨晚，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，央行這次下調存準率符合他們在1月份作出的2月份“仍需追加下調準備金率”的預判，這是對日前市場流動性極度緊張、利率飆升的一種反應。

　　“2月份起各地經濟活動逐漸恢復正常，企業信貸需求、投資需求、貨幣需求都在逐漸回升，在這樣的背景下，央行下調準備金率可向市場投放適當的流動性，以支持企業資金需求。”中國銀河證券首席總裁顧問左曉蕾稱，但不能理解為貨幣政策的放鬆。

　　對外經貿大學金融學院兼職教授趙慶明指出，當前降存準率，一是1月份信貸增長遠低於預期，二是外匯佔款即使轉正但增加額仍可能較少，三是當前經濟前景不樂觀，這也是最主要的一點，降存準是為微調預調，目的是保持經濟穩定增長。[page title=]

　　【專家觀點】

　　郭田勇：降準源於兩個層面 或再降2到3個百分點

　　中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。中央財經大學金融學院教授表示，此次央行降準可能源於兩個層面的原因，未來仍將有2到3個百分點下調空間。

　　郭田勇表示，前不久溫總理才表達了宏觀政策要預調微調，這次央行下調存款準備金率有兩個層面：第一，從政策層面看，這是央行在進行貨幣政策預調微調的措施，因為從近幾個月看，宏觀經濟指標不樂觀，很多指標比較低，這是為了保持經濟增速平穩，保持經濟環境穩定採取的措施。

　　第二個層面看，銀行資金面並不算充裕，這從銀行信貸上就可以看出，本來預計1月信貸能達到上萬元，結果才七千億，表明銀行流動性緊張，表明銀行資金量不足，這也是央行為了向銀行注入流動性。

　　從未來宏觀政策變化看，20%以上的存款準備金率是比較高的，從政策角度看，有可能採取穩中偏松的政策，這取決於銀行流動性是否充裕，兒目前銀行流動性的補充主要是外匯佔款，而外匯佔款又與國際收支密切相關，從目前國際情況看，歐洲情況仍不容樂觀，為了中國的國際貿易順差有可能下降，總體增量放緩，因此未來繼續降準的空間比較大，預計還有2到3個百分點。

　　左曉蕾：準備金下調符合一季度信貸投放擴大規律

　　2月18日晚消息，央行網站發佈公告，中國人民銀行決定，從2月24日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　銀河證券首席經濟學家左曉蕾表示，下調存準率不應理解為寬鬆貨幣政策，主要看M2增長的全年目標。如果設定目標M2增長略超GDP增長目標+CPI增長控制目標，應該還是穩健的政策。如果M2大於右邊很多才算是寬鬆政策。

　　左曉蕾同時表示，2月份開始經濟活動逐漸恢復正常，信貸需求，投資需求，貨幣需求逐漸恢復正常，中小企業的定相寬鬆需求，保障性住房資金定向需求，投放適當的流動性也符合一季度通常的信貸投放較大的規律。

　　據了解，這是央行繼去年12月以後第二次下調存款準備金率。[page title=]

　　夏斌：今年穩健的貨幣政策方向不會轉向

　　2月18日20時，中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款準備金率0.5個百分點。

　　對此，國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌表示，他不認為今年穩健的貨幣政策方向會改變。降低存款準備金率0.5%，只是根據穩健貨幣政策意圖來確保合理的貨幣供應。

　　上投摩根：下調存準短期對市場起正面作用

　　中國人民銀行決定，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　對此，上投摩根認為，央行調降存款準備金率在市場預期中，但時間上比預期有所提前，此舉有利緩解目前外匯佔款下滑及銀行流動性緊張問題，説明貨幣政策正在轉向放鬆方向，但速度不會很快，短期對市場將起到正面作用。

　　李文兵：存準率下調間接利好保險業

　　2月18日，中國人民銀行決定從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是自2011年12月5日三年來首次下調存款類金融機構人民幣存款準備金率後第二次調整，也是2012年年內首次下調。對此交銀國際分析師李文兵表示，此次央行下調存準率將間接利好保險行業，但短期內不會有明顯效果。

　　他表示本次降準增強了存款派生能力，緩解銀行攬儲壓力，或有助於保險業務的增長。此次降低存款準備金0.5個百分點，銀行流動性改善、存貸比考核壓力有所緩解，在此背景下，銀行高息攬存壓力和動力退減，或為壽險業務，尤其是銀保業務的發展提供了一個契機。

　　同時，降準改善市場流動性，保險權益類投資或將受益。由於存款準備金下調後市場資金面改善，資金價格將有所下降，在此環境下債券收益率有望進一步走低，從而有利於債券市場逐步走強。保險投資中債券投資佔比約為50%，交易性債券價格上升直接提升保險投資收益率，致使保險公司凈資産增加。

　　綜合來看，保險承保和投資均將受益於宏觀政策環境的放鬆，所以此次下調準備金率對保險行業産生正面影響。[page title=]

　　巴曙松：下一步政策操作需重點觀察外匯佔款波動

　　2月18日20時，中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款準備金率0.5個百分點。

　　對此，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，二月份物價回落，為階段性放鬆和資源價格改革提供了更大迥旋餘地。此次降準可釋放流動性約四千億，有利於緩解流動性狀況並推低銀行間市場利率，保持銀行體系流動性平穩，有利於緩解存貸比對部分銀行放貸能力的約束。下一步政策操作需重點觀察外匯佔款波動狀況，及銀行體系流動性的波動狀況。

　　魯政委：下調存準率打開下調通道 短期無降息可能

　　2月18日晚消息，央行網站發佈公告，中國人民銀行決定，從2月24日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　對此，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，“下調準備金率0.5%，符合我們1月25日月度數據預測報告中做出的2月份‘仍需追加下調準備金率’的預判。這是對上週五市場流動性極度緊張、利率飆升的反應，可能預示著：1月外匯佔款為正但額度未能抵補財政存款增加。此次打開了未來持續多次下調的通道，但下調不等於特別寬鬆；短期沒有降息可能。”

　　李大霄：存準率下調開啟政策微調 奠定牛市基礎

　　中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　英大證券研究所所長李大霄表示，此次下調存準率不僅響應了溫家寶總理一季度要進行貨幣政策微調的指示，也是貨幣政策從以防通脹轉向穩增長的一個重要表現。貨幣政策結束了收縮的狀態，轉向逐漸放鬆，最終達到保經濟增長的目的。另外，他表示，未來仍有下調的可能。

　　央行下調存準率對於A股市場將起到正面的、積極的影響。受此利好消息的刺激，明日大盤向上可能性加大。李大霄認為，貨幣政策的放鬆是熊市轉為牛市的基礎，給A股市場創造了良好環境。另外，他對今年的A股市場保持樂觀，他表示，2132點是牛市的一個起點，“大盤在短中長期都沒有太大問題”。