截至2月17日，全部A股、滬深300、中小板指數、創業板指數基於去年業績預期收益率分別為13.41倍、10.78倍、29.04倍、37.14倍。從市盈率看，A股市場目前的估值不高，甚至比998點、1664點更低。但998點、1664點時，A股市場可流通部分不超過總市值的38%，而目前流通市值已佔總市值的77%。筆者認為，全流通市場的估值底部與部分流通市場的估值底部並沒有可比性。此外，剔除銀行股，全部A股市盈率為19.28倍，故此2132點並不是A股市場的估值底。

　　值得關注的是，1，998點、1664點時，居民儲蓄存款餘額是A股流通市值的19倍、5.6倍，目前居民儲蓄存款餘額不到A股流通市值的2倍；2，998點、1664點時，A股市場迎來了業績增速的拐點。998點時，上市公司業績由當年的凈利潤同比下降了1.23%，到次年的凈利潤同比增長46.8%。1664點時，上市公司業績由當年的凈利潤同比下降了17%，到次年的凈利潤同比增長25.23%。而目前上市公司正處於季度業績增長回落期，業績增速拐點何時出現尚需觀察。

　　最近11個交易日，A股市場一直圍繞2350點震蕩，雖然上證綜指創出這輪反彈的新高，但其向上拓展的空間很有限，每日兩市不足1%的換手率，並缺乏可持續的熱點，反映出後續增量資金不足。近期A股拒絕調整的主要原因是樂觀氣氛佔據上風，一方面很多籌碼被樂觀的投資者鎖定，另一方面滬深股市緩慢爬升，對空倉或倉位較輕的投資者産生很大的心理壓力。

　　2132點以來的反彈，各板塊輪流反彈已輪動到中小股票，反彈動力主要是：1，嚴重超跌；2，後續資金不足，資金只能短炒中小股票；3，年報期，一些個股有高送配題材。但要注意：1，去年底，在中小股票下跌中，包括公募基金在內的專業投資機構對中小股票大幅減持，短期內這些機構再次大幅增持中小股票的可能性不大；2，創業板退市制度即將發佈，無論創業板、主板還是中小板，對沒有業績支撐的個股會産生很大的負面衝擊。