【財新網】（專欄作家 賀安卓）杜魯門總統的一樁著名軼事是，他曾經問能不能找到“一隻手的經濟學家”，因為經濟學家們在闡述觀點時，總是有著兩手準備的，“一方面怎麼樣，另一方面又怎麼樣”。目前美國經濟喜憂參半的局面讓這個問題依然難有定論。

　　近期數據顯示美國經濟形勢穩步改善，但是美聯儲似乎對此置若罔聞，仍在強調黯淡的前景。我們該如何解讀這種相互矛盾的看法？

　　首先來看數據。去年第四季度美國的國內生産總值（GDP）增長率雖然不是很突出，但年率增長2.8%也算穩健。而且，今年1月份就業市場顯著改善，失業率降至8.3%，為2009年2月以來最低。

　　我們再來看美聯儲主席伯南克在國會的最新證詞。他在承認經濟環境好轉之後，緊接著強調“增長乏力使得經濟仍易於受到衝擊。”他還説必須密切觀察經濟走勢，因為美國經濟前景“仍不確定”。聽起來確實不樂觀。

　　美國經濟的兩種圖景讓我們左右為難。我們可以説一種意見是對的，另一種是錯的。但也可以考慮這樣一種可能性：美聯儲的動機不僅僅是美國經濟狀況。從這個角度來看，上述觀點並不矛盾。

　　許多經濟學家採取第一種方式，他們認為數據有嚴重失誤。最近公佈的美國經濟增長率是2.8%，但他們説其中2%源自非自願庫存，因此實際需求僅增長0.8%，實在不值得歡呼雀躍。而且，以GDP價格指數衡量的第四季度通脹率僅為0.4%，意味著名義GDP增幅為3.2%。將這個數字除去3%的消費者價格指數總體通脹率，美國經濟增長僅持平而已。

　　然而，就這些有利數據本身而言，我傾向於認為美聯儲對經濟的悲觀言論另有目的。如果經濟確實在改善，那麼推遲首次加息時間直到2014年底就顯得不合情理 -- 除非美聯儲希望在加息之前看到比復蘇更多的東西。

　　我個人認為，美聯儲正等待美國公共債務狀況大幅好轉。目前美國公債高達15萬億美元以上，超過GDP。每加息0.65個百分點，意味著每年償還這些債務的成本將多出1000億美元。即便美國的主權信用評級被降至AA+，美國仍感到慶倖，因為美聯儲可以通過印鈔票的方式降低利率。如果美國是歐元區的一部分，沒有了印鈔票的法寶，那麼其信用評級很可能會跌落至比利時的AA與意大利的BBB+之間的某個位置。

　　雖然經濟數據在改善，但美聯儲似乎已確定在公共債務下降之前一直維持低利率。看起來最終經濟環境會有改善，在這個轉折時期強調負面看法使得美聯儲的決定順理成章，而不必把美國債務問題提上討論日程。■

　　（作者為瑞銀財富管理首席經濟學家）