在銀屑病藥物領域優勢明顯。公司在銀屑病、痤瘡等皮膚病用藥領域耕耘多年，擁有多個獨家産品，在皮膚科臨床的品牌優勢較為明顯。公司受藥價調控政策影響較小，藥品出廠價基本穩定，製劑藥平均毛利率穩定在80%以上。

　　地奈德乳膏有望成為過億元的大品種。15g迪皿、方希和復方氨肽素片等産品已進入成熟期，銷售收入難有更大突破。地奈德乳膏處於銷售的上升期，預計2011年銷售收入可能過億元，他扎羅汀和剛獲批的卡泊三醇軟膏為潛力品種。

　　農藥將漸挑大梁。公司在完成對穎泰嘉和的吸收合併之後，又計劃入股巴西CCAB公司，農藥化工産業將被公司重點發展。公司的發展目標是成為綜合性的精細化工企業，在醫藥主業發展放緩的背景下，公司大舉進入農藥化工産業，能有效提升公司的發展後勁，並促進醫藥和農藥的協同發展。

　　多元化發展或僅為嘗試性佈局。除了醫藥和農藥産業外，公司又陸續投資了醫療服務業、旅遊業和保健品等，其中與麗江旅遊合作開發的嗎咖保健品項目，具有一定的看點。由於投資力度並不大，公司也未介入實體經營中，這些多元投資或僅為嘗試性佈局，對於公司業績影響不大。

　　投資建議：我們預計公司2011年~2013年攤薄後的每股收益分別為1.46元、1.88元和2.24元，對應的PE分別為23.01倍、17.87倍和15倍，綜合考慮農藥和醫藥板塊的估值情況，估值較為合理，首次給予公司"謹慎推薦"的評級。

　　風險提示：藥品降價的風險；原材料漲價的風險；穎泰嘉和的業績低於承諾的風險。(東北證券)