中國一汽整體上市日益臨近，可能的擬上市資産質地優良。一汽股份設立獲批，並基本完成集團核心資産的劃轉，主業整合漸近尾聲，集團整體上市正步入正軌。我們預測，未來擬上市資産包括一汽大眾、一汽豐田等盈利能力優異的子公司，未來有望持續快速發展。

　　假設一汽股份獨立IPO，吸並關聯公司，一汽轎車有望獲得估值溢價。從方案可行性出發，一汽股份獨立IPO並通過換股吸收合併一汽轎車和一汽夏利，概率大；基於假設，參考廣汽集團上市，採用市凈率定價，博弈各方股東，一汽轎車和一汽夏利有望産生估值溢價。

　　公司估值低，絕對價值凸顯，估值修復動力強勁。公司當前PB僅1.64倍，估值水平低，隨汽車行業景氣回歸和政府採購向自主品牌傾斜，盈利能力有望恢復；基於假設，如果集團整體上市推進，將推動公司估值迅速提升，未來換持一汽股份股權後，資産盈利能力將提升，投資價值顯著。

　　催化劑：集團整體上市加快，汽車消費恢復景氣。

　　投資建議：我們預計集團整體上市進程在加快，基於假設的整體上市方案將創造估值溢價；即使整體上市延後，盈利能力有望隨汽車消費的景氣回歸快速恢復，預計公司11-13年EPS分別為0.19、0.46和0.74元。目前公司PB僅1.6倍，考慮整體上市提供的溢價，建議修復至2.2倍，給予"強烈推薦"評級。

　　風險提示：集團整體上市進程延後，汽車消費需求低迷。(中投證券)