週四市場再度在 2350 點附近窄幅整理、略跌，這已經是 2月8 日大盤首次回升到 2350 點後的第六個在 2350 點附近做窄幅整理的交易日。上證成交量再次在 800 億水平之上。板塊方面，電力、鋼鐵以及傳媒、IT 等板塊活躍，而有色煤炭、金融等權重板塊再度滯漲。市場膠著，是預期之內的，短期市場依然是估值修復行情背景下的整理、但波動幅度可能加大。

    理由如下：

    1、市場反彈在 2350 點一線後，權重滯漲、各類主題活躍，比如低價股、超跌股、水處理、信息處理、移動互聯網、石油裝備、超跌地産、涉礦等主題。這種情形，與我們前期的預期及週報的描述是一致的，即處於權重滯漲、個股活躍階段，這是一輪反彈行情中的必有之路，預計這種情形還有一段時間的維持。

    2、就信息面來看，年前開始的外圍市場的反彈、美元指數的回落，短期看均有修正的要求。這制約了本輪強勢板塊煤炭有色的表現；而金融尤其是銀行板塊受社保 H 股減持以及流動性總量層面低於預期的影響而有所乏力。地産政策鬆動的暫停，導致金融地産、煤炭有色的整理，短期缺乏推動這些權重板塊再度顯著上揚的動力。

    其次，我們也要看到，市場對於不佳的物價、信貸以及貨幣數據顯示出來的承接力卻是顯著的。這表明，市場對於 2300 點下方的估值底的認同感，畢竟 2300 下方是産業資本凈增持的區域。由此，市場下挫的動力也相對不強。

    其三，市場熱點還沒有全面展開，圍繞著各類主題、個股的活躍尚未淩厲，大量在去年跌幅超過 50%的個股，目前僅出現了小幅的反彈，尚未達到去年 10 月 2307 點的水平，超跌反彈運作尚未完成。

    以上原因形成了目前市場膠著、權重滯漲、個股板塊輪動活躍的格局。但總體看，由於未來貨幣信貸總體的改善、M2=14%，物價的回落，以及估值依然的低位，股市的環境在好轉。比較理想且可能的情形是，市場在經過一段時間的整理、其中日波動幅度可能會擴大到 50 點以上，然後在金融創新的推進、信貸投放恢復、包括水利、保障房等投資項目的落實過程中，再度回升，比較可能的回升目標在 2450-2500 一線。如果彼時，再無政策利好的持續配合，那麼彼時累積了較多收益的市場會反映業績回落的風險而有調整，而目前市場則還在估值修復的格局之中。

    因此，操作上，不追漲、但可逢中陰線吸納，重點在於券商、汽車等先導行業以及部分具有較多主題的超跌中小盤個股；在市場略顯牛皮特徵的行情中、以低估值早週期為基準配置、把握超跌股的輪動機會。