由於希臘政府沒有滿足國際救助方提出的政治保證，原定於15日的希臘新救助協議談判再次擱淺。

　　久拖不決的債務危機和經濟緊縮已經對希臘經濟造成了沉重的打擊，2011年希臘步入了第五個衰退的年頭，嚴厲的財政緊縮和經濟衰退讓希臘債務狀況進一步惡化，債務違約的宿命恐怕在劫難逃。

　　事實上，希臘只是發達國家主權債務危機的一個縮影，在未來的幾年內，發達國家的金融機構、政府部門和家庭部門將進入全面去杠桿化，信用緊縮、財政緊縮和消費緊縮三個層面的疊加效應，使全球去杠桿化過程更加痛苦和漫長。

　　金融危機以來，西方發達國家政府試圖通過擴大其資産負債表、向金融、居民與企業部門提供刺激來減輕財富縮水的衝擊，進而控制去杠桿化的速度，私人部門的資産負債轉移至政府部門。據彭博統計，目前，全球主要經濟體已經背負上了高達7.6萬億美元的沉重債務，其中G 7國家今年到期的主權債務總額約7.3萬億美元，如果算上利息，全球主要經濟體今年所需的再融資規模將超過8萬億美元，鉅額債務及其巨大的融資缺口成為全球經濟最大的不穩定因素。

　　這樣看來，降低總債務相對於G D P的水平已經成為全球性難題。資産負債表的艱難修復、中長期增長放緩以及主權債務危機解決的複雜性和艱巨性都決定著世界經濟的走向變得越來越不確定：一面要為即將到期的鉅額債務尋找融資缺口，而另一方面，又要通過大規模減赤，實施債務壓縮，其長期性和複雜性預示著所有的挑戰才剛剛開始。

　　比較棘手的是，政府“去杠桿化”步履維艱，金融和家庭等私人部門的“去杠桿化”同樣長夜難熬。金融造血機制遭到嚴重破壞，全球主要發達經濟體的貨幣乘數大幅下降，金融危機以來英國降幅最大，從25倍降至10倍；美國從11倍降至4倍；歐盟則在10倍到8倍間徘徊。特別是在主權債務危機愈演愈烈的情況下，歐美金融機構依然不得不面臨著信貸標準收緊、壞賬增多、融資困難等諸多麻煩，這將進一步延緩全球經濟復蘇的腳步。

　　“去杠桿化”正在改變全球的需求結構。金融危機爆發以來，疲弱的消費需求嚴重制約了發達國家的復蘇進度，其家庭資産負債表遭受嚴重損害，居民消費總需求急速下跌，家庭資産的去杠桿化嚴重影響了這些國家既往的負債型消費模式。

　　金融危機和債務危機留下的需求缺口很難補上，美日歐現階段陷入了規模約為1萬億美元的總需求不足狀態。儘管全球寄希望於亞洲新興市場能夠接過發達國家需求的“接力棒”，讓中國內需成為全球經濟復蘇的主要需求動力，但中國消費的增加還不足以彌補美國消費的萎縮。中國家庭消費僅佔G D P的35%。美國個人消費總額約10萬億美元，差不多是中國消費總額1.6萬億美元的6至7倍。因此，對全球而言尚有很大的需求缺口，世界經濟將不得不面對“有效需求不足”與“生産過剩”之間的雙重矛盾。（張茉楠）