評級觀點

　　跟蹤期內，嘉興市經濟穩定增長，綜合實力顯著提升。嘉興市乍浦建設投資有限公司(以下簡稱“公司”)收入主要來源於污水處理、安置房銷售和蒸汽等業務，收入規模有所增長，但整體盈利能力較弱。公司負債結構有所優化，債務負擔適宜。同時聯合資信也關注到公司經營受政策影響較大，未來計劃資本支出較大，對外融資需求上升等因素對其整體償債能力帶來的不利影響。

　　隨著嘉興經濟實力的不斷增強，港區開發建設規模的不斷拓展，代建回購資金的逐步到位，有助於提升公司營業收入及盈利水平，進而對整體償債能力提供支撐。

　　“10嘉建投債”由嘉興市高等級公路投資有限公司(以下簡稱“嘉興高投”)提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保，經聯合資信評定，嘉興高投主體長期信用等級為AA。同時，專項償債基金對本期債券的保障程度較高，本期債券到期不能償還的風險很低。

　　優勢

　　1.跟蹤期內，嘉興市經濟穩定增長，綜合實力顯著提升。嘉興港區政府財政收入逐年增長，並且未來仍將保持一定的增幅，為公司創造了較好的外部環境。

　　2.嘉興市政府及港區管委會在代建回購方面給予了公司較大程度的支持。

　　關注

　　1.作為地方性市政建設企業，公司投資與經營受政府決策影響較大。

　　2.嘉興港區經濟總量相對較小，對公司發展的外部支持相對有限。

　　3.公司利潤主要來源於政府補貼，整體盈利能力較弱。

　　4.公司資本支出規模較大，面臨一定的資金壓力。

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