搭建整理平臺，資源股決定後市

　　《紅週刊(博客,微博)》特約作者 民族證券 徐一釘

　　本週，上證綜指向上突破3067點以來下降通道上軌，已經擺脫該下降通道的約束，故此，2132點開始的反彈級別比之前的高。儘管如此，筆者依然認為，2132點並不是年內最低點，只是跌破2132點的時間要往後延。

　　2132點反彈的動力來自於兩方面：1、市場對養老金入市的預期；2、新股發行制度的改革。但養老金入市和新股發行制度改革，並不意味A股市場大級別的底部就此産生。我們注意到，上述兩點與2004年A股市場對保險資金直接入市有很大的相似性，主要體現在事件發生的時機相似，目前A股市場正處在第三次大輪迴調整的第三階段，引發反彈的誘因是養老金入市。鋻於2350點之上的巨量換手，上證綜指很難在2350點之上站穩，但A股市場暫時擺脫下跌趨勢，將在2132點之上搭建整理平臺，繼續各板塊輪動技術性反彈。

　　2004年8月31日，證監會暫停新股發行，當日上證綜指收盤1342點。2004年10月21日，證監會允許創新試點證券公司先行開展集合資産管理業務，當日上證綜指收盤1310點。2004年10月25日，保監會和證監會聯合發佈《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，保險資金獲准直接入市，當日上證綜指收盤1311點。2004年11月10日，勞動保障部與證監會聯合發佈《關於企業年金基金證券投資有關問題的通知》，當日上證綜指收盤1354點。2005年2月16日，保險資金獲准獨立入市操作，當日上證綜指收盤1278點。

　　有意思的是，上述利好政策的發佈集中在第二次大輪迴調整中，耗時三年形成的大平臺整理1300點至1750點的下沿或剛跌破下沿時，但第二次大輪迴在998點終結，隨後迎來998點至6124點第三次大輪迴的上漲階段。這次第三次大輪迴調整中，也耗時三年形成2319點至3360點大平臺整理，同樣在2319點附近也有利好政策（匯金增持等）或利好預期（養老金入市），新股發行制度改革。我們認為，養老金入市預期只是給2132點反彈一個理由，上證綜指跌破2132點只是時間問題，但還要費一番週折。

　　值得關注的是，美國、歐洲股市連續上漲後隨時可能出現調整，美元指數日線級別的反彈也可能隨時出現，若此，國際有色金屬等大宗商品也將面臨調整壓力。延續之前的觀點，這輪有色金屬、稀土板塊、煤炭股等資源股的上漲基礎並不紮實，而資源股的反彈又將決定2132點的反彈能走多遠。■