成交量不見好轉，政策轉向尚遠

　　一週行情回顧：

　　上周大盤指數變化不大，上證綜合指數微漲0.49%，深圳成份指數微跌0.31%，申萬房地産行業指數微漲0.35%，與大盤基本同步。

　　房地産銷售情況：

　　上周跟蹤的21個城市商品房銷售面積為111萬平米，環比增速（與春節前一週相比）下滑6.2%，其中有10個城市銷售面積環比增速為正，11個城市環比為負。

　　一線城市銷售面積為32.1萬平米，環比下滑10%。其中，杭州銷售面積下滑幅度較大；二線城市銷售面積為54.2萬平米，環比下滑6%。其中，南京、寧波和蘇州等地區下滑幅度較大；三線城市銷售面積為24.5萬平米，環比下滑1%。其中，昆明和安慶商品房銷售面積環比增速均在100%以上，其它城市銷售面積均在下滑。

　　投資策略：

　　基本面來看，銷量增速仍在下降，投資增速離見底尚遠，信貸和信託産品的陸續到期也將使得地産開發商資金面狀況持續惡化；政策面來看，政策發生轉向的必要條件是：房地産投資增速快速下滑，而且房地投資增速的下滑對GDP增速構成極大衝擊。目前這樣的情景尚未發生，我們預計投資增速開始快速下滑的時點應該在4月前後。綜合考慮基本面仍在惡化和政策面尚未發生等因素，繼續維持行業中性評級，回避資金狀況較差的中小開發商，建議關注負債結構較好，資金充沛的一線開發商金地集團、保利地産和萬科A等。

　　南京證券-房地産成交情況週報（0130-0205）