作者: 吳家順(內容由Quamnet提供)

　　中國燃氣（３８４）的股權爭奪戰，筆者從旁觀察便可，不宜入場跟風。

　　中國燃氣截止２０１１年９月底的每股資産凈值為ＨＫ＄２．０８，假設２０１１年Ｑ４逆全球而沒有倒退的話，中石化及新奧燃氣以＄３．５０收購，即是約１．６８倍ＰＢ，已經貴過鄭州燃氣（３９２８）的私有化作價，就豪爽一點，以１．９倍ＰＢ計算的話，即中國然氣被私有化的價位為每股約ＨＫ＄３．９５２。

　　近期在集團股權爭奪戰之下，股價最高曾見過＄３．７５，已經是１．８倍ＰＢ，距離目標１．９倍ＰＢ已極為接近，其實已無甚值博空間！

　　筆者用１．９倍ＰＢ並非無的放矢，還記得３２０００點時招商銀行以３．１倍高ＰＢ收購永隆銀行，由於ＰＢ太高，曾傳出險些被勸退，其後金融海嘯，之後絶大部份在中港發生的收購又或私有化，其作價的ＰＢ都不足２倍，所以筆者以１．９倍ＰＢ，是有原因的。

　　此刻瘦田有人搶之下，出價可以很不理性，可以是為迫使提價，又可以是純粹為情意結，又可以純粹為貪得意，又可以純粹為一啖氣，又可以是計錯數等等都得，但回歸基本，都是只是在講──“價錢”。

　　而在戰奪戰之下，眾人于市場上出手自然很進取，此刻要考慮的是，成功加價或通過，收購價可能只有約＄３．７５－＄３．９５，距離現價極接近。相反若中石化真的被煩頂唔順，又或是中石化企硬企到對方頂唔順，結果收購失敗，股價回歸起步點，隨意回落到＄２．５而不是＄２啦，下行跌幅嚇都嚇死，還要一年內股價都不會有運行。

　　這次中國燃氣（３８４）的收購戰是否成功通過，筆者不知，但筆者判定，有貨者的應於此爭奪戰正濃，股價搶高時將股票禮讓給他們；無貨的用此案例作為學習商場及股壇的經驗，若要認真的落注，唔使預筆者啦。