1月份中信基礎化工指數上漲2.27%,相對中標300指數相對收益為-2.58%。

　　其中漲幅較大的是磷化工、磷肥、無機鹽和純鹼板塊,漲幅分別為12.02%、10.65%、8.1%和8.07%;跌幅較大的是民爆、錦綸及日用化學品板塊,跌幅分別為7.43%、5.84%和4.48%。個股方面,漲幅較大的個股除重組股外,丹化科技漲幅22.7%,六國化工漲幅14.85%,紅星發展漲幅12.77%;跌幅較大的個股主要是創業板和中小板個股,其中藍帆股份下跌15.2%,跌幅居首。

　　受高油價高成本及下游需求低迷的雙重影響,預計1季度化工行業整體仍處於景氣低谷,維持行業“中性”評級。從估值上來看,經過前期持續調整,目前化工行業估值已經處於歷史較低水平。截止2月1日,化工行業整體PB為2.46倍,市盈率19.22倍,部分白馬股的估值已經具有較強安全邊際。

　　春耕旺季來臨,化肥需求有望恢復。發改委等九部委發文要求做好春耕化肥生産供應工作,我們認為此舉將提高化肥渠道的備貨積極性,隨著春耕旺季來臨,化肥需求將持續恢復。目前氮肥率先出現全國範圍內價格上漲,磷銨供應相對緊張,受單質肥原料影響複合肥報價也有上調跡象。我們預計前期較低的社會庫存將使一季度化肥市場呈現量價齊升的良好態勢,重點推薦金正大、興發集團。

　　3月紡織服裝行業將進入春季旺季。去年11-12月,化纖産業鏈各環節迅速去庫存,至2012年1月庫存已經處於較低狀態。關注2月底將要公佈的2012年棉花收儲價,以及進入3月後春季旺季啟動情況。建議2-3月遵循兩條投資主線:第一、目前庫存水平較低的品種;第二、與棉花替代性強的品種。

　　推薦桐昆股份、泰和新材。

　　風險提示:全球經濟持續低迷,化工産品需求低於預期;中東局勢惡化,油價超預期上漲,化工行業成本上升。（中信證券研究部）